ブレント原油は、ワシントン発の戦争関連メッセージの変化と、市場の流動性（売買のしやすさ）の低さを背景に、価格が大きく振れた。ブレントは一時1バレル＝93ドルまで下落した後、102ドルを上回る場面があり、その後の先物価格は100.2ドル、直前の水準は115ドル前後だった。

ロイターは、ホワイトハウスが緊張緩和を示す発表を行い、その後に価格が下落する前のタイミングで、想定以上の不審な取引があったと報じた。対象は3月と4月で、取引規模は合計約70億ドルに達した。

流動性の低下と見出し主導の価格変動

流動性の低さは、参加するトレーダー（市場で売買する人）が減ったことと関連している。残る参加者の多くは、アルゴリズム取引（コンピューターが自動で売買する取引）や産油企業だった。価格反応は、頻繁で、時に食い違う公式シグナル（政府・当局者の発言や発表）に対して非常に敏感だと説明された。

「近く合意できる」との発言で緊張が再燃した後、米国の1ページ प्रस्ताव（提案書）をイランが拒否すれば爆撃するという脅しが続いた。ほかにも、「ペルシャ湾海峡当局（Persian Gulf Strait Authority）」を通じてホルムズ海峡を通過するための申請を義務化する動きや、米国が商船護衛のために「プロジェクト・フリーダム（Project Freedom）」を再始動する可能性があるとの報道があった。これは、湾岸地域の基地や領空への再アクセスが得られたことを背景に、ホルムズ海峡で商船を護衛する構想とされる。

さらに、ペルシャ湾でイラン、米国、UAE（アラブ首長国連邦）をめぐる攻撃が再び起きたとの報道もあった。トランプ氏はABCニュースに停戦は維持されていると述べた一方、ブルームバーグが引用したイラン国営系Press TVは停戦が破られたと報じた。

昨年も、相反する見出し（ニュースの速報や報道）で原油価格が1日で約10%振れるような極端な変動が見られた。流動性が薄い（買い手・売り手が少ない）環境では、オプション・プレミアム（オプション代金）が高くなりやすい一方、急激で利益になり得る値動きも短時間で起きる。デリバティブ（金融派生商品：先物やオプションなど）を扱うトレーダーは、この状況が当面続く可能性を想定しておく必要がある。

変動の大きい原油に向けたオプション戦略

2025年に見られた値動きは、過去の地政学ショックに近い。たとえばCBOE原油ボラティリティ指数（OVX：原油の将来変動への不安度合いを示す指標）は、2022年のウクライナ侵攻後のように、紛争時に急上昇してきた。これは、中東情勢に関するニュースが出るたびに、値動きが過大になりやすい市場環境を示唆する。

115ドルからの下落が早すぎたと見られるなら、価格急騰に備えてコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買える権利）を買うことが選択肢になる。この戦略は、再燃する紛争による急上昇に参加しつつ、最大損失を支払ったプレミアムに限定できる。心理が一瞬で逆転し得る市場で、上昇目線を保つための慎重な方法だ。

ホルムズ海峡の物理的リスクは、価格を下支えする要因になりやすい。米エネルギー情報局（EIA：米国のエネルギー統計・分析機関）は、世界の1日当たり石油供給のおよそ5分の1がこのチョークポイント（輸送上の要衝で、通れなくなると供給が滞る場所）を通ると繰り返し報告している。この供給リスクが全面的な価格崩壊を防ぐと考えるなら、アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプション（現状より低い行使価格で売れる権利。価格下落への保険）を売ってプレミアムを受け取る戦略もある。

2026年5～6月にかけては、北半球の夏のドライブ需要ピーク（ガソリン消費が増え、原油需要が強まりやすい季節）に入る。季節要因に加え、地政学リスクが続くなら、大きな下落よりも急騰のほうが起きやすい局面になり得る。ブル・コール・スプレッド（上昇を狙うが、コール購入と別のコール売りを組み合わせ、コストとリスクを抑える戦略）を使えば、上値を狙いつつ、リスクを明確にし、初期コストを下げられる。