コメルツ銀行のエコノミスト、ベルント・ヴァイデンシュタイナー氏とクリストフ・バルツ氏は、次期FRB議長にケビン・ウォーシュ氏が就任した場合、米金融政策がどう変わり、ドルにどう影響するかを整理した。両氏によれば、ウォーシュ氏は過去にFRBの政策を批判しており、「トリム平均（極端な値を除いて平均を出す）インフレ指標」への支持を示してきた。また、FRBの「バランスシート（保有資産の規模）」を縮小し、「フォワードガイダンス（将来の政策方針を事前に示す手法）」を抑える考えだという。
両氏は、ウォーシュ氏が現FOMC（米連邦公開市場委員会）メンバーの多くよりインフレに楽観的だと指摘する。背景として、人工知能（AI）による生産性向上が物価上昇を抑える可能性や、トランプ政権下の規制緩和・税制変更を挙げる。一方、この見方をFOMC全体の合意にまとめるのは難しく、FRBへの政治的圧力も続く恐れがあるとしている。
Monetary Policy Under Warsh
両氏は、年末から3回の利下げを見込む。また、米連邦政府債務がGDP比100%を超え、利払い費が連邦予算に占める比率が上昇している点にも触れ、これがFRBの独立性（政治から距離を置いて政策判断する能力）の緩やかな低下につながる可能性があるとする。
記事は、人工知能ツールで作成され、編集者が確認したと記載されている。
次期FRB議長にウォーシュ氏が就く場合、政策の方向転換が視野に入る。AIが物価上昇を抑える（ディスインフレ＝インフレ率が低下する）効果に注目する姿勢は、インフレ率が目標を上回っていても利下げを容認する可能性を示す。これは、4月のCPI（消費者物価指数）で「コア（食品・エネルギーを除く）インフレ率」がなお3.1%と高止まりしている状況とは対照的で、先行きは読みづらい。
ウォーシュ氏の利下げ論は、足元の生産性改善にも一部支えられる。1-3月期の非農業部門の労働生産性は2.5%増と堅調だった。金利デリバティブ（先物・オプションなど）を扱う投資家は、よりハト派（利下げに前向き）への傾きを想定しつつも、FOMC内での合意形成は難しく、市場変動（ボラティリティ）が高まり得る点に注意が必要だ。この局面では、将来の利下げを見据えたポジションを検討しながら、短期的には他の委員によるタカ派（利下げに慎重）反発のリスクを抑える対応が求められる。
Trading Implications For Rates
市場はすでに年末にかけた利下げを織り込みつつあるが、実施時期は流動的だ。短期金利の低下を狙う手段として、SOFR先物（米国の無担保翌日物資金調達金利を基にした先物）で2026年後半〜2027年初の金利低下を見込む戦略が考えられる。さらに、米国債ETFのオプションを用いれば、利回り低下（価格上昇）を見込みつつ、現物債券のような大きな方向性リスクを抑えられる。
低金利を求める政治圧力も無視できない要因だ。米政府債務はGDP比102%超に達している。1970年代には、大統領の影響が金融政策の失敗に結びついた例があり、この前例はFRBの独立性が弱まりやすいことを示唆する。長期的には、より低金利が選好されやすい環境になり得る。
想定される政策経路は、米ドルにも直接影響するとみられる。AIによるインフレ楽観論と政治圧力に動かされるハト派的なFRBは、通貨安（ドル安）につながりやすい。投資家は、主要通貨バスケットに対するドル下落で利益を得るため、オプションや先物（将来の売買価格を決める契約）の活用を検討する必要がある。
