USD/INRは火曜日、米ドルが小幅に押し戻されたことを受けて、やや下落した。月曜日に過去最高値の95.40を付けた後に上値が重くなり、95.12近辺で推移。下落率は約0.12%。
中東の地政学リスク（戦争など政治・軍事情勢の不確実性）は、新興国通貨（経済成長途上の国の通貨）であるインドルピーにも下押し圧力となった。戦争に伴う不透明感から安全資産とされやすい米ドル需要は底堅かった。
中東リスクと米ドル需要
インドはエネルギー輸入への依存度が高く、ルピーの重しとなった。インドは原油需要の8割超を輸入に頼り、輸送の多くがホルムズ海峡（中東の主要な石油輸送ルート）を通過する。
供給面の混乱を背景に、北海ブレント原油（国際的な原油価格の代表的な指標）は1バレル＝110ドル近辺で推移した。原油高はインドの輸入額を押し上げ、国内での米ドル買い（輸入代金の支払いに必要なため）を増やした。
原油高はインフレ（物価上昇）を招きやすく、景気見通しの悪化にもつながる。これにより、世界的に利下げ（政策金利の引き下げ）の見方が後退し、債券利回り（国債などの利回り）を高止まりさせた。
海外機関投資家（外国の大口投資家）は2026年最初の4カ月でインド株から200億ドル超を資金引き揚げした。このうち約190億ドルはイラン戦争の開始以降に発生した。
USD/INRの戦略上の示唆
現状はルピー安が続きやすく、USD/INRは上昇（ドル高・ルピー安）方向を想定しやすい。中東の供給不安が続くなか、今朝は7月限のブレント原油先物（将来の売買価格を決める取引）が112ドルに達した。企業の米ドル需要は当面続き、数週間で圧力が弱まる可能性は低い。
海外資金の流出は大きく、NSDL（National Securities Depository Limited：インドの証券保管機関）の先週データでは4月だけで純流出（流入より流出が多い状態）が45億ドルに達した。2025年の多くの期間は相対的に落ち着いており、USD/INRの変動幅も小さかったが、状況は一変した。海外勢の売りはルピーの重しとして働き続ける。
デリバティブ（株や為替などをもとにした金融商品）を使う投資家は、先物（将来の価格で売買する契約）でUSD/INRの買い持ち（ロング）を検討できる。これはルピー安が進めば利益になりやすい。さらに、フォワード（相対で先の為替レートを決める予約取引）で現水準のドル買いを確保することは、95.40の直近高値を上抜ける動きへのヘッジ（損失回避）になり得る。
オプション（将来、あらかじめ決めた価格で売買する権利）では、USD/INRのコール（買う権利）を購入することで上昇局面を狙いつつ、損失は支払ったプレミアム（オプション代金）に限定できる。不透明感の高まりでインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動率）が上昇しており、コストは高いがリターン機会も増え得る。
インドのマクロ（経済全体）環境もルピー防衛の難しさを示す。エネルギー高が国内のインフレを押し上げており、来週発表予定のCPI（消費者物価指数）は、RBI（インド準備銀行）の上限目標である6%を上回るとの見方が広がっている。こうした状況では、中銀が通貨を支えるための対応余地が限られやすい。
