NYダウ先物は4万9,800ドル台で取引され、約4万8,500ドル付近から約1,500ドル戻した流れを維持しつつ、5万ドルの大台に近づいた。S&P500先物は7,200を上回って推移。現物指数が過去最高値で引けた後も高値圏を保った。ナスダック先物もハイテク株高を受けて堅調で、ダウは2024年11月以来の好調な月間推移を背景に買いが続いた。

IRNA（イラン国営通信）によると、イランは木曜夜、パキスタンの仲介を通じて修正案を提示した。ここ数週間で初めて「外交が動いた」と言える明確な動きとなった。WTI（米国産原油の代表指標となる先物価格）は3%下落して1バレル101ドル超、ブレント（北海産原油の国際指標）は2%下落して108ドル超となった。ブレントは木曜に一時126ドルまで上昇していた。米国のWar Powers（大統領の軍事行動に関する権限を制約する法律）に基づく「60日期限」は金曜に到来する。

アップル決算とテックの勢い

アップルは、会計年度第2四半期（fiscal second-quarter）の決算で利益・売上高が市場予想を上回り、さらに当四半期の売上高見通し（会社が示す先行きの目安）も予想を上回ったことから、時間外取引で3%超上昇した。一方、iPhone売上高は予想を下回り、直近3四半期のうち2回目の未達となった。

トランプ氏は、EU（欧州連合）からの自動車・トラックに対する関税を来週25%へ引き上げると述べた。米国内工場で生産された車両は対象外とした。ステランティスは2%超下落し、フェラーリは約1.5%下落した。

4月のISM製造業PMI（購買担当者景気指数。50が景気の分岐点）は52.7で、市場予想の53を下回り、前月（52.7）と同水準だった。雇用指数は48.7から46.4へ低下（予想49）、支払価格指数（企業が仕入れで支払う価格の上昇圧力）は78.3から84.6へ上昇（予想80）、新規受注は54.1へ上昇した。来週金曜のNFP（米非農業部門雇用者数。月次雇用統計の中心指標）の市場予想は+7.3万人で、前回の+17.8万人から減速が見込まれている。

今回の株高でダウが5万ドルへ接近している背景は、イランを巡る外交的解決への期待が大きい。短期の指数コールオプション（株価指数を将来一定価格で買う権利）で上昇の勢いに乗る選択肢はあるものの、原油が直近高値からすでに20ドル超下げており、好材料がすでに織り込まれている可能性がある。リスクを落としている局面だけに、協議が崩れれば急反転が起きやすい。

VIX低下で割安なヘッジ

株高の中でCboeボラティリティ指数（VIX。S&P500の予想変動率を示す「恐怖指数」）が14.5近辺まで抑えられており、下落への備え（ヘッジ）が比較的低コストになっている。欧州車への追加関税というリスクに加え、直近ISMが示したスタグフレーション的な兆候（景気減速と物価上昇が同時進行する状態）は見過ごされやすい重要リスクだ。VIXのコールや、SPY（S&P500連動ETF）のアウト・オブ・ザ・マネー・プット（現値より低い行使価格の売る権利）を5月下旬満期で買い、利益を守るのが妥当だとみる。

欧州車に25%関税という発表は、ペアトレード（関連する2資産を同時に売買し相対的な値動きを狙う）や、狙いを絞った弱気ポジションの機会になり得る。欧州自動車株や関連ETFにプットオプションを使えば、貿易摩擦の長期化が十分に織り込まれていない部分を狙ったヘッジになる。この戦略は、イラン情勢への楽観による市場全体の動きとは切り分けられる。

4月のISM製造業データで最も懸念が大きいのは、支払価格指数が84.6へ急上昇した点だ。これは2025年に見られたインフレ急騰（物価が短期間で強く上がる局面）を想起させる。FRB（米連邦準備制度理事会。米国の中央銀行）の運営は難しくなり、先物市場では夏の利下げ（政策金利引き下げ）確率が低下している。インフレ圧力が残る限り、より良い経済指標が出ないと株高の上値は重くなりやすい。

市場の焦点は来週のNFPに移る。市場予想の+7.3万人はすでに弱い。ISM雇用指数が46.4まで落ち込んだことは、予想を下回る結果となるリスクを示唆し、現在の楽観を崩すきっかけになり得る。これに備え、ロング（買い持ち）を減らし、指標発表をまたぐ形で下方向のヘッジを維持する構えだ。