銀（XAG/USD）は金曜、週前半のもみ合いから反発し、1オンス＝76.00ドル近辺で推移した。前日比は3.05%高。利息が付かない資産に逆風となりやすい環境でも、買い需要が強まった。
米国では、米連邦準備制度理事会（FRB）が政策金利を3.5%～3.75%で据え置いた。金融政策を決める委員会内で意見の割れがあり、数人が「緩和寄りの姿勢」に反対していることは、金融引き締め（インフレを抑えるために金利を高めに維持する政策）が長引く可能性を示す。
CMEのFedWatch（先物市場の価格から、将来の利上げ・利下げ確率を推計する指標）では、年末まで金利が据え置かれる見方が中心だが、その後に追加利上げとなる可能性も残る。金利が高い局面は、利息が付かない銀を保有する「機会費用」（銀を持つ代わりに利息が得られる資産を持てるはずだった、という見えないコスト）を押し上げ、上昇余地を抑えやすい。
インフレも引き続き材料だ。中東情勢の緊張でエネルギー価格が上がり、インフレ期待（今後も物価が上がるという市場の見方）への警戒が強まっている。FRB、欧州中央銀行（ECB）、英イングランド銀行（BOE）は、データを重視しつつ、引き締め寄り（タカ派＝インフレ抑制を優先し、利下げに慎重）姿勢を崩していない。
FRBのローリー・ローガン総裁やニール・カシュカリ総裁らは、政策は状況次第でどちらにも動き得ると述べた。また、大きな価格ショック（エネルギーなどの急騰）が起きれば、インフレ目標を守るため追加利上げが必要になる恐れがあるとも警告した。
銀相場は、高金利による重しと、安全資産需要およびインフレヘッジ（物価上昇に備える投資）需要の支えの間で綱引きとなっている。
銀が76.00ドルに近づいているのは、FRBが金利を高水準に維持している状況を踏まえると力強い動きだ。市場参加者は、利息が付かない金属を持つコストよりも、インフレと世界の安全保障リスクを重く見ている。市場は、相反する材料の間で揺れている。
FRBが慎重姿勢を維持する背景には、2025年を通じてインフレ指標が下がりにくかった点がある。コアインフレ（食品・エネルギーを除いた物価上昇率。基調的なインフレを見るための指標）は3%を下回りにくい状態が続いてきた。前回会合時点で、FRBは政策金利（短期の基準金利）を5.25%に据え置いた。市場が昨年想定していたより利下げが進まず、引き締め的な政策は銀が大きく上昇し続けることを難しくする。
デリバティブ（先物・オプションなど、価格変動から損益が生じる派生商品）を取引する投資家にとって、短期的に上値が抑えられる可能性を示す。高価なアウト・オブ・ザ・マネーのコール（現時点の価格より高い権利行使価格の買う権利。価格が大きく上がらないと利益になりにくい）を遠い満期で買う戦略は、金利警戒が再燃すれば不利になり得る。むしろ、価格の横ばい（レンジ）や、緩やかな上昇で収益化しやすいオプション戦略の方が現状に合う可能性がある。
一方で、地政学リスクの高まりを背景に、安全資産への安定した需要は無視できない。こうした材料は価格の下支えとなり、大きな下落を抑えやすい。高金利環境でも銀が底堅いのは、この支援材料があるためだ。
金利とリスク要因の綱引きは、ボラティリティ（価格変動の大きさ）の上昇につながりやすい。投資家は、方向を一つに決め打ちするよりも、大きな値動きで収益を狙う戦略を検討する余地がある。ボラティリティ上昇の恩恵を受けるオプション組成（複数のオプションを組み合わせた取引）も、今後数週間で機能し得る。
