ダラス連邦準備銀行（地区連銀の一つ）総裁のローリー・ローガン氏は、FRB（米連邦準備制度理事会）が「現時点で金融政策を緩和する（利下げ方向に寄せる）かのような」ガイダンス（先行きの示唆）を出すべきではないと述べた。次の利上げ・利下げの判断は、利下げにも利上げにもなり得るという。
同氏は、景気見通しの不確実性が非常に大きいと指摘した一方、雇用市場は安定しているとも述べた。
インフレリスクはなお高い
同氏は、インフレ率を2%へ戻すこと（FRBが目標とする物価上昇率）について懸念が強まっているとした。インフレの道筋は不透明だという。
同氏はFOMC（連邦公開市場委員会：金融政策を決める会合）で、緩和方向の姿勢に反対した。状況は安定しているとの見方も繰り返した。
「次のFRBの一手は必ず利下げ」といった見方は後退している。今後数カ月は不確実性が高く、利上げと利下げの両方が起こり得る局面に入った。市場の変動（価格の振れ）が大きくなる可能性がある。
背景には、インフレの粘着性（下がりにくさ）がある。2026年4月のCPI（消費者物価指数：家計が買うモノやサービスの値上がりを示す指標）は前年同月比3.6%へ加速し、市場予想を上回った。年初に見られた鈍化傾向を打ち消す内容で、FRBは2%目標の達成が難しくなることを警戒している。
市場の変動は拡大する可能性
トレーダーはボラティリティ（価格変動の大きさ）上昇への備えを検討する必要がある。オプション（将来の売買価格をあらかじめ決める権利）の価格は上がりやすい。VIX指数（米株の不安心理を示す指標）は、この1週間で14を下回る水準から17超へ上昇しており、ヘッジ（損失を抑える保険）のコストが上がっていることを示す。
金利先物市場では、2026年末までに少なくとも2回の利下げを織り込んできたが、現時点では楽観的に見える。こうした見通しに対しては、SOFR先物（政策金利に近い短期金利の指標SOFRをもとにした先物）など、調整が遅れている短期物を使い、過度な利下げ期待の修正（織り込みの見直し）に備える余地がある。
2025年も、インフレが下がり切らず、相場が「大幅利下げ」を何度も織り込んでは外れた経緯がある。緩和だけを示すガイダンスには慎重であるべきで、インフレの先行きは依然として不透明だ。
雇用市場の底堅さは、FRBがタカ派（引き締め寄り）の姿勢を維持する余地を与える。4月の雇用統計は雇用者数が25万人増、失業率は3.8%で横ばいとなり、景気下支えのために急いで利下げする必要性は高くない。FRBはインフレ抑制に集中しやすい。
不確実性が高い局面では、相場の方向を一つに決め打ちする取引はリスクが大きい。オプションでストラドル（同じ権利行使価格のコールとプットを同時に買う）やストラングル（異なる権利行使価格のコールとプットを買う）を主要株価指数で組むことで、上下どちらかに大きく動く局面を狙う手法が考えられる。これは、最終的な方向を当てるのではなく、変動拡大そのものを取引する戦略だ。
