ECB（欧州中央銀行）は主要政策金利を2.0％で据え置き、利上げ・利下げの方向性を事前に決めない「経済指標（データ）を見ながら、会合ごとに判断する」方針を改めて示した。状況を注意深く見ていると述べた。
インフレ率が想定より上ぶれするリスク（物価上振れリスク）が強まる一方、景気が想定より悪化するリスク（成長下振れリスク）も高まっていると指摘した。長期のインフレ予想は「安定している（アンカーされている）」状態が続いているという。ECBはまた、3月時点の基本見通し（ベースライン＝中心シナリオ）から距離を置きつつあることも示唆した。
Market Pricing And Policy Signals
市場は6月に0.25％（25bp＝0.25％ポイント）の利上げを織り込んでいる。年末までの利上げ幅は合計で0.75％弱（75bp弱）と見込まれている。
金利見通しはエネルギー価格の動きと強く連動している。ECBは、政策判断の反応パターン（リアクション・ファンクション＝どのデータにどう反応して金利を動かすかの「判断の型」）は、エネルギー価格の推移に大きく左右されると述べた。
Higher For Longer Rates
「高金利が長く続く（higher for longer）」ことを想定したポジションが意識される。短期金利の金融派生商品（デリバティブ＝価格が金利などに連動する取引）であるユーロ金利先物（Euribor先物）などが代表例だ。市場では2026年後半の利下げ観測が急速に後退し、現状の織り込みは年内1回分の0.25％利下げにも満たない水準になっている。金融緩和（利下げ）の先送りで利益を狙う選択肢として、金利先物のプット（プット・オプション＝将来、あらかじめ決めた価格で売る権利）を買う戦略などが検討され得る。
データ重視方針が確認されたことで、6月会合を前に金利オプションの予想変動率（インプライド・ボラティリティ＝市場が見込む価格変動の大きさ）が上がりやすい。不確実性の拡大で収益機会を狙う手段として、ストラドル（同じ条件のコールとプットを同時に買う戦略）などが選択肢となる。景気下振れリスクとインフレ上振れリスクの差が再び広がれば、利回り曲線（イールドカーブ＝期間ごとの金利水準）を利用した取引にも機会が生じ得る。
