米国の個人消費支出（PCE、家計が実際に購入した財・サービスの価格変化をまとめた指標）に基づくインフレ率は、3月に前年同月比3.5%となった。市場予想と一致した。
この数値は、米国の消費者が支払う価格の年間の変化を示す。インフレ（物価の上昇）を追うために使われる指標の一つだ。
市場の反応と次の注目材料
3月のPCEインフレ率が予想通り3.5%となり、当面の市場の不確実性は一段落した。この結果だけで、物価が急に大きく振れる展開は想定しにくい。市場の関心は次の大きな材料である雇用統計（雇用者数や失業率など、景気や賃金の方向性を示す重要指標）へ移る。
サプライズがないことから、オプション市場で織り込まれている将来の値動きの大きさ（インプライド・ボラティリティ、参加者が見込む変動幅）は短期的に低下しやすい。トレーダーにとっては、値動きが小さい局面や、時間の経過でオプションの価値が目減りする性質（タイムディケイ）から収益を狙う「プレミアム売り」（オプションを売って受け取る代金＝プレミアムを得る戦略）が相対的に有利になりやすい。市場の不安度を示す代表指標であるVIX（S&P500のオプションから算出される「恐怖指数」）も、今回の結果が事前に広く予想されていたことを背景に、今週は14を下回った。
もっとも、3.5%は米連邦準備制度理事会（FRB）の物価目標2%をなお大きく上回る。利下げ（政策金利の引き下げ）の議論が進む状況ではない。金利が高い水準で長く続くという「高金利長期化」の見方が改めて意識されやすい。金利見通しを反映しやすいデリバティブ（金融派生商品）であるSOFR先物（担保付翌日物金利を基にした短期金利先物）やフェデラルファンド（FF）金利先物（政策金利の期待を映す先物）も、夏場にかけてFRBが金利を据え置く想定を織り込みやすい。
2025年後半の急な相場調整を振り返ると、インフレが収まらない局面で早期利下げを期待する取引はリスクが大きい。CMEのFedWatchツール（FF金利先物から会合ごとの利下げ・利上げ確率を推計するツール）では、7月会合までに利下げが行われる確率は2割未満とされ、年初時点で約6割と見られていた状況から大きく低下した。この推計は、金利見通しに対して慎重な姿勢を裏付ける。
レンジ相場を前提とした対応
今後数週間は、次の主要な経済指標の発表を待ちながら、相場が一定の範囲で推移する「レンジ相場」を前提にした対応が妥当だろう。雇用統計が市場予想から大きく上振れ・下振れすれば、足元の落ち着きを崩す材料になり得る。それまでは、変動が小さくなりやすい環境を想定し、その局面で有利になりやすい戦略を検討したい。
