ECB（欧州中央銀行）の消費者期待調査では、インフレ（物価上昇）予想が市場予想を上回った。1年先は4.0%（市場予想2.8%）、3年先は3.0%（同2.6%）だった。
この結果は、初年度のエネルギー価格ショック（一時的な急騰）後も、物価上昇率が従来見通しより高い水準で続く可能性を示す。ECBは4月30日の会合で、引き締め姿勢を示すより強い表現を用いる可能性がある。
インフレ予想は上振れ
記事は、労働市場（求人と求職の需給）が2022年ほど逼迫していないと指摘する。これは、賃金上昇が物価をさらに押し上げる「第2波」のインフレ（賃金主導の追加的な物価上昇）のリスクを低下させ得る。
先行きの不確実性が高いことから、ECBは公表される統計（物価や賃金などの最新データ）を重視する姿勢を維持する見通しだ。
消費者のインフレ予想は想定以上に上振れした。最新調査では、1年先4.0%、3年先3.0%と、予想を大きく上回った。これは、一時的要因にとどまらず、物価上昇圧力が長期化する懸念を示す。
4月30日のECB理事会を前に、市場はより強い引き締め的メッセージ（タカ派＝利上げに前向きな姿勢）を警戒する必要がある。すでに市場では、金利先物（将来の金利水準を織り込む取引）の価格が調整され、利下げ観測の時期が後ろ倒しになっている。これは、金融政策（中央銀行の金利・資金供給の運営）が従来想定より長く引き締め的になる可能性を示す。
ボラティリティ上昇に備える
こうした不確実性は、ユーロ建て資産の価格変動（ボラティリティ）拡大に備えるサインだ。すでにEUR/USDのオプション（将来、一定条件で売買できる権利）のインプライド・ボラティリティ（市場が織り込む将来の変動見通し）が上昇している。大きな値動きを想定した戦略として、ストラドル（同じ行使価格のコールとプットを同時に買う）やストラングル（異なる行使価格のコールとプットを買う）が選択肢になる局面だ。
一方で、2022年の回復局面に比べて労働市場の逼迫は和らいでいる。ユーロ圏の失業率は直近で6.7%に上昇しており、賃金と物価が相互に押し上げ合う「賃金・物価スパイラル（賃金上昇→物価上昇→再び賃金上昇の連鎖）」のリスクを抑える可能性がある。こうした強弱が混在するため、ECBは入手する統計に強く依存する運営を続ける見通しだ。
4月のインフレ率の速報値（早期推計）は3.1%となり、物価上昇圧力が続く見方を裏づける。今後数週間は、賃金伸び率や次のインフレ速報値を注視し、デリバティブ（先物・オプションなどの派生商品）ポジションの管理を慎重に行う必要がある。賃金の加速が示されれば、ECBが一段と強い引き締め姿勢へ傾く可能性がある。
