ドル／円は週明け月曜のアジア終盤、序盤の上昇分を吐き出して159.20円前後へ小幅に下落した。米ドルが弱含み、米ドル指数（DXY＝主要通貨に対する米ドルの強さを示す指数）が98.45近辺で推移したことが背景にある。
イスラマバードで再開予定だった米国とイランの協議は、米政府が特使の訪問を取りやめたことで中止となった。米メディアAxiosによると、イランがパキスタンを通じて提示した対案を、米国側が「十分ではない」と判断したことが理由だという。
Policy Meetings And Market Focus
トランプ米大統領は、イランの新提案について「かなり良くなったが、まだ不十分だ」と述べた。市場では、火曜日の日銀、翌水曜日の米連邦準備制度理事会（FRB）の金融政策決定に注目が集まっている。
両中銀は政策金利を据え置く見通しだ。一方で、原油などエネルギー価格の上昇によるインフレ上振れリスク（物価が想定以上に上がるリスク）と、景気下振れリスク（景気が想定以上に悪化するリスク）の双方を意識した姿勢が示される可能性がある。
テクニカル面では、ドル／円は20日指数平滑移動平均（EMA＝直近の値動きをより重視して平均値を計算する移動平均線）159.14円を上回って推移した。
相場は159.20円近辺の「下降三角形（上値が切り下がり、下値が一定になりやすい形）」の上放れ地点を試し、相対力指数（RSI＝買われ過ぎ・売られ過ぎを測る指標）は52前後。下値の目安（サポート）は159.17円、159.14円、次いで157.60円。上値の目安（レジスタンス）は160.00円、160.46円。
Central Bank Divergence And Trade Setups
焦点は引き続き日銀にある。日銀は今年、マイナス金利政策を終了したものの、政策の正常化（金融緩和から中立方向への移行）は非常に緩やかだと示唆している。直近の全国コアCPI（消費者物価指数のうち、生鮮食品を除いた指標）が2.8％程度で推移するなかでも、日銀の慎重姿勢は円の重しとなりやすい。この「金利差」が、キャリートレード（低金利通貨で資金を調達し、高金利通貨で運用して利回り差を狙う取引）継続の材料になっている。
一方、FRBは年後半の政策転換（利下げ方向への変更）をにおわせており、以前の大幅利上げ局面とは対照的だ。米新規失業保険申請件数は22.5万件へ小幅に増え、コアPCEインフレ率（個人消費支出物価指数のうち、変動の大きい食品・エネルギーを除いた指標）は2.5％へ鈍化した。市場では第3四半期までの利下げ確率が60％超と織り込まれている。
今後数週間は、上昇の勢いを取り込みつつ、急反落リスクを抑える戦略が求められる。例えばドル／円のブル・コール・スプレッド（コールオプション＝一定価格で買う権利を、異なる行使価格で買いと売りを組み合わせる戦略）は有効になり得る。178.00円方向の上昇で利益を狙いながら、最大損失を限定できるためだ。金利差による追い風を取り込みつつ、相場急変で損失が無制限に膨らむリスクを避けられる。
同時に、インプライド・ボラティリティ（オプション価格から逆算される「市場が見込む変動の大きさ」）にも注意が必要だ。この水準では、日本当局によるけん制発言や実際の介入（為替市場での円買いなど）の可能性が高い。オプション売りは、急な変動拡大で損失が大きくなり得るためリスクが高い。大きな値動きの可能性に賭ける方法としては、ロング・ストラドル（同一行使価格のコールとプット＝売る権利を同時に買う）やロング・ストラングル（異なる行使価格のコールとプットを買う）で、方向に依存せず変動拡大を狙う手法が考えられる。
