WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート。米国産の代表的な原油で、価格指標として使われる）は週明け月曜のアジア時間、1バレル＝93.65ドル近辺で取引された。ホルムズ海峡の通航制限が厳しい状態が続き、米国とイランの協議が進展しないとみられる中、原油価格は小幅に上昇した。

イランは、ホルムズ海峡の再開と停戦延長に向けた提案を、パキスタンの仲介を通じて米国に送ったと報じられた。ホワイトハウスがこの案を検討するかは不透明で、供給が滞る懸念が価格を支えた。

地政学的緊張が原油価格を押し上げ

日曜、トランプ大統領はジャレッド・クシュナー氏とスティーブ・ウィトコフ氏に対し、パキスタン訪問を見送るよう指示し、イランは「多くを提示したが、十分ではない」と述べた。イランのマスード・ペゼシュキアン大統領は、「脅しや封鎖の下で押し付けられた交渉」には応じないとした。

市場は、火曜に発表予定のAPI（米国石油協会。民間団体で、米国の原油在庫などの推計を公表する）在庫統計を待っている。在庫の減少（取り崩し）が予想以上に大きければ需要の強さを示し、在庫の増加が大きければ需要の弱さや供給過剰を示しやすい。

WTIは、ブレント（北海産の指標原油）やドバイ原油（中東産の指標原油）と並ぶ主要な原油の一つ。WTIは「ライト（軽質。ガソリンなどに精製しやすい）」で「スイート（硫黄分が少ない）」とされ、米国で産出される。物流面では、オクラホマ州クッシング（原油の集積・受け渡し拠点）を経由して流通する。

WTI価格は、需給、米ドル、地政学リスク、制裁、OPEC（石油輸出国機構。加盟国による生産方針が市場に影響）などの決定に左右される。APIは毎週火曜に公表され、翌日にEIA（米エネルギー情報局。政府機関で、統計の信頼性が高いと見られやすい）が公表する。OPEC+はOPECに非加盟国（ロシアなど）を加えた枠組みで、協調減産などを行う。

高い変動局面でのオプション戦略

足元のWTI（93.65ドル近辺）は、需給の実態（ファンダメンタルズ）以上に、地政学リスクへの警戒で動いている。この不確実性の高さから、今後数週間は価格の大きな振れが起きやすい。デリバティブ（派生商品。原油などを対象に、将来の売買条件を決める金融商品）では、インプライド・ボラティリティ（オプション価格から逆算される「市場が見込む将来の価格変動の大きさ」）が高まり、オプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う／売る権利）戦略が重要になりやすい。

供給面ではショック（急激な供給不足）の可能性が意識される。ホルムズ海峡を通過する原油は1日あたり約2,100万バレルとされ、世界の石油消費（液体燃料）のおよそ2割に相当する。協議が完全に決裂し価格が急騰するシナリオに備えるなら、アウト・オブ・ザ・マネー（現状の価格から離れた行使価格のオプション）となる6月限のコール（買う権利）で、行使価格100ドルや105ドルを買う方法がある。この場合、最大損失は支払ったプレミアム（オプション料）に限定される。

一方、交渉が予想外に進展すれば、2025年の多くの局面で見られた80ドル台前半まで急落する可能性もある。その備えとしては、プット（売る権利）を買い、原油の買い持ち（ロング）ポジションの下落を抑える「保険（ヘッジ）」にする、または和平を見込む取引として使うことが考えられる。ただし、ボラティリティが高い局面ではオプション料が高くなりやすい。OVX（CBOE原油ボラティリティ指数。WTIオプションから算出される市場の不安度の目安）が40を上回る場面もあり、コスト負担は大きい。そこで、プット・スプレッド（プットを買い、別の行使価格のプットを売る組み合わせ。コストを下げる代わりに利益の上限ができる）で初期費用を抑える手もある。

地政学の結果が「どちらに転ぶか」で市場が大きく動く状況では、方向性ではなく変動そのものを狙う考え方もある。例えばストラドル（同じ行使価格・同じ期限のコールとプットを同時に買う。どちらかに大きく動けば利益になり得る）を買う戦略は、上下いずれかへの急変動で有利になりやすい。今週のAPI在庫統計は相場の転機（カタリスト）になり得るため、特に注目される。

2025年には、OPEC+が減産を打ち出し短期的に急騰した後、需要懸念が再び重しとなった局面があった。今回も見出し（速報ニュース）主導の色合いが強く、EIA統計で在庫の減少が小幅にとどまるなど、需要の伸びは強くない。したがって、取引は機動的に行う必要があり、1本の報道で流れが変わり、利益が失われる可能性もある。