ノルウェー・クローネ（NOK）は4月に上昇し、対米ドル（USD）で4.2％高、対ユーロ（EUR）で2.9％高となった。直近の取引では上昇が加速した。背景には、米国株が底堅く推移していること、原油価格が上昇していることがある。
INGはこれまで、今月のユーロ／ノルウェー・クローネ（EUR/NOK）の想定取引レンジを10.80〜10.85としていたが、現在は同通貨ペアに一段の下落余地（＝クローネ高方向）のリスクがあるとみている。想定よりも投資家のリスク選好（リスクを取る姿勢）が強いことが背景だ。
ノルウェー中央銀行（Norges Bank）は5月7日に政策金利を25ベーシスポイント（0.25％）引き上げる見通し。一方、市場が織り込む利上げ幅は19ベーシスポイントにとどまる。年後半に追加利上げとなる可能性もあり、5月会合では追加の金融引き締め（利上げなど）余地を残す可能性がある。
ノルウェー・クローネは4月に再び上昇を試しており、2025年に見られた力強さを思い起こさせる。今回の動きは、米国株の底堅さと、北海ブレント原油が1バレル＝85ドルを上回る水準で安定していることに支えられている。これらは、クローネが下支えされ、他通貨に対して相対的に強くなりやすい環境だ。
2025年4月を振り返ると、当時はクローネの上昇余地を過小評価し、EUR/NOKの目標を10.80としていたが、その後さらにクローネ高が進んだ。足元ではEUR/NOKが約11.60と、クローネにとって不利（＝ユーロ高・クローネ安）な水準にあり、当時のような展開が再現すれば、通貨ペアの下落余地（＝クローネ高余地）はより大きい。つまり、リスク選好が持続すれば、今回はより急な調整（短期間の大きな価格変動）が起き得る。
焦点は引き続きノルウェー中銀だ。同中銀は5月会合で、政策金利を引き締め的（景気を冷やす方向）の4.50％に据え置くとの見方が中心。昨年は利上げを見込む局面だったのに対し、今回は違いが目立つ。他の主要中央銀行が利下げ（政策金利を下げること）を示唆するなか、ノルウェーのコア・インフレ率（エネルギーなど変動の大きい品目を除いた物価上昇率）がなお4％を上回っており、同中銀が姿勢を緩める理由は乏しい。このため、利回り面（相対的に高い金利を得られる点）からクローネは魅力的になりやすい。
トレーダーにとっては、今後数週間のクローネ高に備える材料となる。急な値動きの可能性を踏まえると、EUR/NOKのプットオプション（将来、あらかじめ決めた価格で売る権利）を買う、あるいはNOKのコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）を買う戦略が有効な場合がある。オプションは、相場が想定通りに動けば利益を狙え、同時に最大損失（支払ったプレミアム＝オプション料）を限定できる点が特徴だ。
