人民元は、人民銀行（PBoC）が日々の基準値（毎営業日に示す参考レート）を弱めに設定して上昇ペースを抑えるなか、対米ドルで3年ぶりに6.80へ向かうと見込まれている。通貨は、足元の景気指標の弱さや消費者物価指数（CPI、物価の代表指標）の伸び鈍化にもかかわらず、1～3月期の成長と輸出に支えられてきた。
中国国債は、国内の巨額の貯蓄（約51兆ドル規模）と国内債券への需要に支えられている。10年物中国国債利回りは1.79%（200日移動平均、過去約200営業日の平均利回り）を下回った。人民元建ての高格付け（信用力が高い）債券で構成する指数は、ブルームバーグの世界債券総合指数で年初来およそ+1.1%と上位となっている。
中国の1～3月期成長率は前年比5.0%と、10～12月期の4.5%から加速した。1～3月期の輸出は14.7%増となった。
2025年初めにデータを確認した時点では、1～3月期の成長と輸出が強く、人民元高が続くとみられた。当時は、債券市場の堅調さも追い風となり、対ドルで6.80へ向かう道筋は明確に見えた。その後、人民元を支えてきた基礎的な要因（景気・貿易・金利など）は大きく変化した。
昨年見られた景気の勢いは大きく鈍化した。2026年1～3月期のGDP成長率は4.6%と市場予想を下回り、2025年通年の5.2%成長から減速を示した。さらに、2026年3月の貿易統計では輸出が前年比7.5%減と予想外に落ち込み、2025年初めの2桁増とは対照的だった。
この弱い景気環境により人民元の流れは反転し、米ドル／人民元（USD/CNY、1ドルで何元かを示すレート）は足元で7.24前後と、昨年議論された6.80から大きく離れている。人民銀行も姿勢を転換し、2026年2月に主要な1年物政策金利（景気を下支えするための短期の基準金利）を引き下げた。10年国債利回りは2.31%へ上昇し、金利見通しの変化を映している。
デリバティブ（金融派生商品）の取引では、人民元の追加下落を想定したポジションが示唆される。権利行使価格（あらかじめ決められた売買レート）が7.28～7.30近辺のUSD/CNYコールオプション（将来、決めたレートでドルを買う権利）を買うと、指標が弱ければ上方向（ドル高・人民元安）への利益機会を得られる。オプション料（プレミアム）以上の損失は原則として生じないため、損失を限定しつつ人民元安に備えられる。
