アルゼンチンの消費者物価指数（CPI、消費者が購入するモノやサービスの価格の平均的な変化を示す指標）は3月に前月比3.4%上昇した。市場予想の3%を上回った。
3月の結果は予想比で0.4ポイント高い。これは同国の足元のインフレ動向を示すデータとなる。
3月のインフレ率が3.4%と予想を上回ったことは大きな想定外だ。市場が抱いていた「アルゼンチン中央銀行（BCRA、同国の金融政策を担い政策金利を決める当局）が大幅な利下げを続けられる」という見方に疑問を投げかける。BCRAは先月、政策金利（基準となる短期金利）を45%まで引き下げたばかりであり、第2四半期の金融政策運営は不透明感が増した。
ペソには直ちに下押し圧力がかかりやすい。並行市場（公式レートとは別に形成される実勢の為替市場）では1ドル＝1,250ペソ近辺で安定していたが、今後数カ月の非受渡型フォワード（NDF、満期に外貨の受け渡しはせず差金決済で清算する先物取引）を通じて、ペソ安への備えやペソ安を見込んだ取引を行う妙味が増した。インフレの鈍化が進みにくい状況を踏まえると、数週間以内に1,300を上抜ける確率は高まっている。
市場は7月までに、BCRAが少なくとも400ベーシスポイント（bp、金利の単位で1bp＝0.01%）追加利下げすると織り込んでいた。だが足元では「利下げ一服」に備える必要がある。金利スワップ（固定金利と変動金利の支払いを交換する取引）で固定金利を支払うポジションを取れば、変動金利が想定ほど下がらないリスクに備えられる。
このデータは不確実性を高め、ボラティリティ（価格変動の大きさ）を買う局面になりやすい。メルバル指数（アルゼンチンの代表的株価指数）のオプション（将来にあらかじめ決めた条件で売買できる権利）や主要ADR（米国市場で取引される海外企業株の受益証券）のインプライド・ボラティリティ（オプション価格から逆算される将来の予想変動率）は、直近の落ち着きに比べて低く見積もられていた可能性がある。ロング・ストラドル（同じ行使価格・満期のコールとプットを同時に買い、上下どちらかに大きく動けば利益を狙う戦略）など、大きめの値動きで収益機会を得る構造に妙味がある。
2025年にインフレ率が下がり始めた局面では、市場が急激に反応した局面があった。月次3.4%は当時の2桁の上昇率に比べれば大幅に改善しているが、最後の局面ほど難しいことを示す。上振れサプライズに対する市場の反応は依然として大きい。
