スペインの消費者物価指数（CPI、家計が購入する商品・サービスの平均的な価格変動を示す指標）は3月に前月比1.2%上昇した。市場予想の1.0%を上回った。
3月の結果は予想より0.2%ポイント高かった。追加の詳細は示されていない。
ECB政策への示唆
予想を上回るスペインの3月インフレ指標は重要な材料で、ユーロ圏の物価上昇圧力が想定より長引いている可能性を示す。ユーロ圏全体の速報値（本集計の前に公表される早期推計）でも、総合インフレ率（エネルギーや食品なども含む全体の物価上昇率）が2.8%と高止まりし、低下が加速するとみていた向きに対してサプライズとなった。これらを踏まえると、欧州中央銀行（ECB）が次に利下げする時期や確度は見直しを迫られる。
先週時点では、金利スワップ市場（将来の金利水準を反映しやすい金融派生商品）で6月利下げ確率が70%超と織り込まれていた。しかし、域内主要国のスペインのインフレ指標を受け、その確率は40%未満に低下し、市場が見通しを大きく修正したことを示す。ECB当局者が「政策判断はデータ次第」として慎重姿勢を強めている流れとも整合的だ。
ユーロ高に備える選択肢として、短期のEUR/USDコールオプション（一定期間内にあらかじめ決めた価格で買う権利）を買い、上昇局面の利益を狙いつつ損失を限定する方法がある。利下げ観測の変動が大きい局面では、オプションのプレミアム（購入コスト）が上がりやすい。一方、ECBが金融緩和（利下げなど景気を支える政策）を先送りせざるを得なくなれば、リターンが大きくなる余地もある。
市場のポジショニング（持ち高）に関する考慮点
2025年を振り返ると、2022年から続いたインフレ局面の後、利下げ期待を背景に欧州株が上昇した。この新たなインフレ指標は株高の追い風を弱め、ユーロ・ストックス50など株価指数を先物（将来の売買価格を決めて取引する商品）で売る戦略が意識されやすい。同様に、ドイツ国債先物（ブント先物、長期金利の動きを反映しやすい）は、インフレの高止まりを受けて利回り（債券の利息収益率）が上向く分、価格には下押し圧力がかかりやすい。
