ブレント原油は、中東関連のニュースを受けた日中の急変動の後、1バレル＝96米ドル近辺で推移している。一時は100米ドルに迫ったが、イスラエルとレバノンに関する報道を受けて95米ドルを割り込み、その後は再び96〜97米ドル付近まで戻した。
ブレント原油先物は執筆時点で1バレル＝96米ドル。市場価格には、地域情勢に伴うリスク上乗せ分（地政学リスクを織り込む追加コスト）も反映されている。
ホルムズ海峡の混乱
米国とイランの停戦にもかかわらず、ホルムズ海峡を通る船舶の通航は依然として大きく滞っており、平常時の10%未満にとどまっている。イランは機雷（海中に設置され船に損害を与える兵器）の危険を理由に、ララク島付近を通るよう船舶に指示している。
報道によれば、イランが通航に暗号資産（インターネット上で取引されるデジタル資産）での通行料を導入する可能性があり、西側首脳や国際海事機関（IMO：国際的な海上安全ルールを担う国連機関）が反対しているとされる。パキスタン首相が仲介する米国とイランの和平協議は土曜日に開始予定だが、議題をめぐる不一致が続いている。
また、停戦の対象にレバノンを含めるかどうかでも緊張が残る。水曜日にイスラエルがレバノンで多数の死者を出した攻撃を行ったためだ。この記事はAIツールで作成され、編集者が確認したとされる。
ポジション構築とボラティリティ戦略
2025年にホルムズ海峡が機能不全となり、通航量が平常時の2,100万バレル/日（世界的に重要な輸送量）に対して10%未満まで落ち込んだことは、重要な教訓だ。この出来事は、地政学リスクがオプション（将来の売買価格をあらかじめ決める権利）価格へ急速に織り込まれ、インプライド・ボラティリティ（市場が見込む将来の価格変動の大きさ）が急上昇し得ることを示した。したがって、地域での海軍増強や外交摩擦を先行指標（先に変化して相場を示唆する要素）として注視する必要がある。
今後数週間は、上昇・下落の方向性だけでなく「動きの大きさ」そのものから利益を狙う戦略も検討したい。2025年の危機では、原油ボラティリティ指数（OVX：原油オプションから算出される予想変動率の指数）が60を上回り、2022年初め以来の水準となったことで、ロング・ストラドル（同じ期限・同じ行使価格のコールとプットを同時に買う戦略。大きく動けば利益になりやすい）が有利になった。OVXが足元で35前後と落ち着いている局面では、再発リスクへの比較的割安なヘッジ（損失を抑える保険）になり得る。
昨年の米国・イラン協議の決裂は、強気のコール買い（将来の上昇に賭ける権利の購入）を促す分かりやすい引き金となった。外交ルートが再び悪化する兆しがあれば、同様の手法を投入できるよう備える必要がある。逆に、制裁（特定国の取引や資産を制限する措置）や海上安全保障で予想外の進展があれば、急落リスクに備えてプット（下落に備える売る権利）で守るシグナルとなる。
さらに、OPEC+（OPECと協調する産油国の枠組み）の動きも織り込む必要がある。2025年の混乱では補助的要因だったが、現在約350万バレル/日と見積もられる余剰生産能力（必要時に追加増産できる余力）は、価格急騰への主要な緩衝材だ。主要メンバーがこの余力を使う意思がないことを示唆する発言が出れば、期近（最も満期が近い）先物にとって強い強材料になり得る。
