GBP/USDは木曜日も4日続伸し、前日比0.31%高の1.3400台半ばで取引された。一時1.3480まで上昇した後に伸び悩み、1.3400〜1.3450が強い上値の壁（価格が上がりにくい水準）として意識されている。4月初旬の1.3150近辺からは約300pips（ピップス：FXで使う最小の値動きの単位。通常、主要通貨は小数点以下4桁目が1pip）反発した。

米国とイランの2週間の停戦により、安全資産（リスク回避局面で買われやすい資産）としての米ドル需要が低下した。一方、米国の2月PCEインフレ（PCE：個人消費支出価格指数。米金融当局が重視する物価指標）は12:30GMTに公表され、市場予想より強い内容だった。総合は前年比2.8%（予想2.6%）、コア（変動の大きい食品・エネルギーを除いた指数）は前年比3.0%で、いずれも前月比0.4%だった。

Markets Focus On Us Cpi

市場の焦点は、金曜日12:30GMTに発表される3月米CPI（CPI：消費者物価指数。家計が買うモノやサービスの価格動向）に移っている。予想は総合が前月比0.8%、前年比はおよそ3.1%〜3.3%、コアは前月比0.2%〜0.3%、前年比2.7%と見込まれている。

GBP/USDは1.3435近辺で、50日および200日のEMA（EMA：指数平滑移動平均線。直近の値動きをより重視して平均を出すテクニカル指標）の1.3388、1.3372を上回って推移している。ストキャスティクスRSI（買われ過ぎ・売られ過ぎを測る指標の一種）は62付近。金利先物（将来の政策金利見通しを反映しやすい市場）では、米連邦準備制度理事会（FRB）が9月より前に利下げする可能性はほぼ織り込まれていない。

2025年春を振り返ると、GBP/USDは1.3450の上値抵抗線（上昇が止まりやすい水準）を明確に上抜けできず、この水準が大きな天井となった。その後、現在は1.2720近辺で取引されており、米ドルの利回り優位（米金利が高く、資金がドルに向かいやすい状況）が最終的に相場を支配したことが分かる。

2025年に意識されたインフレ懸念は消えておらず、現状の戦略でも中心テーマとなっている。直近のデータでは米CPIが3.5%と高止まりし、英国のインフレも3.2%と高い。このためFRBはイングランド銀行（BOE）より慎重になりやすい。こうした金利差がポンドの重荷となり、ポンドがはっきり上昇しにくい状況が続いている。

Derivatives Positioning And Risk

この環境では、デリバティブ（先物やオプションなど、価格が他の資産に連動する金融商品）取引者は、GBP/USDの上値余地が限定的だと想定したポジションを検討したい。プットオプション（下落時に利益が出やすい権利）を買うことで、下落リスクの保険にしたり、1.2600方向への下落を狙った取引にしたりできる。インプライド・ボラティリティ（オプション価格から逆算される将来の変動予想）は落ち着いており、GBPUSDの1カ月ボラティリティ指数は6.5%近辺で推移しているため、オプションの保険料（プレミアム）も比較的安い。

別案として、1.2800〜1.2850付近を上限とするコールスプレッドの売り（コールオプション：上昇時に利益が出やすい権利。スプレッド：複数の権利行使価格を組み合わせ、損益を限定する形）も妥当になり得る。相場が横ばいか下落なら収益になりやすく、繰り返し意識される上値の重さを利用できる。この戦略は、「戻りは小さく、結局は押し戻される」という見方と整合的だ。

また、昨年挙げられた地政学要因も忘れてはならない。当時は米・イラン停戦が注目されたが、世界的な不確実性は続いており、米ドルは安全資産として買われやすい。こうしたドル買いの下支えは、ポンドなどにとって継続的な逆風となる。

根本要因は、2025年に明確だったFRBのタカ派姿勢（タカ派：インフレ抑制を重視し、利下げに慎重な姿勢）であり、現在も続いている。金利先物市場では、今年のFRB利下げは1〜2回程度しか織り込まれておらず、以前の見通しから大きく変化した。これはドル高の根拠を補強し、GBP/USDの上昇は慎重に見るべきことを示唆している。