世界の製造業PMI（購買担当者景気指数）は2月の51.8から3月は51.3に低下した。2月に44カ月ぶりの高水準を付けた後の下落で、2月28日に始まった米国・イスラエルとイランの対立激化が背景にある。
製造業の悪化は中国、インドなど新興国が主導した。先進国は相対的に底堅く、納期（製品を届けるまでの時間）が長期化したことが一因とみられる。
Global Supply Chains Under Stress
納期の長期化は、イラン情勢に関連した供給網（サプライチェーン）の混乱を示す兆候と説明された。世界の供給制約指数（供給の詰まり具合を示す指標）は、「供給制約が優勢／需要が供給を上回る」領域に戻った。
報告書は、投入価格（原材料・部品・エネルギーなどの仕入れコスト）と産出価格（出荷・販売価格）の上昇、世界的なインフレ圧力の強まりも指摘した。ユーロ圏、オランダ、米国、中国のインフレ見通しが上方修正されたとしている。
この記事はAI（人工知能）ツールで作成され、編集者が確認した。
Positioning For Volatility
足元でも当時に似た動きが見られ、相場が大きく動きやすい環境になっている。S&Pグローバルの米製造業PMIは2026年3月に52.5と拡大（50超は景気拡大を示す）だった一方、「支払価格」サブ指数（企業が支払う仕入れ価格の動き）は1年以上で最大の上昇となった。表面上は堅調でも、インフレ圧力が強まりつつあることを示す。
この流れは物価指標でも裏付けられる。2026年3月の米CPI（消費者物価指数）は3.1%と予想をやや上回った。インフレが粘着的なため、利下げ観測は楽観に傾いている可能性がある。「高金利が長期化（higher for longer）」となれば、株式など資産価格の評価に直接影響する。
こうした局面では、急変への備えを検討したい。VIX（恐怖指数＝株式市場の予想変動率を基にした指数）のコールオプション（将来、あらかじめ決めた価格で買う権利）を買う、主要株価指数でストラドル（同じ価格・期限のコールとプットを同時に買い、上にも下にも備える手法）を使うと、不確実性の上昇に対する保険になりやすい。地政学・景気のサプライズではインプライド・ボラティリティ（オプション価格に織り込まれた将来の変動予想）が上がりやすく、こうした戦略が有利に働くことがある。
商品市場では供給制約の影響が見え始めており、ブレント原油は新たな海上輸送の混乱を受けて1バレル92ドルを上回った。原油や産業用金属でコールオプションを用い、供給要因による上振れに備える選択肢がある。上昇局面に参加しつつ、最大損失（支払ったオプション料）を限定できる。
利下げが遅れる見方はドル高要因にもなり得る。金融緩和に前向き（ハト派）な中央銀行の通貨に対して、ドル高を見込むポジションを通貨オプション（為替の権利取引）で構築できる。さらに、金利スワップ（固定金利と変動金利の支払いを交換する取引）を使えば、金利が想定ほど低下しないリスクに対し、既存ポートフォリオのヘッジ（損失を抑える手当て）に役立つ。
