ウェルズ・ファーゴのエコノミストは、原油高と、想定以上に根強いインフレを理由に、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げ開始を先送りするとみている。もっとも、2026年に合計0.50％（50ベーシスポイント、bps＝金利の0.01％）の利下げは維持し、9月と12月に0.25％ずつ（25bps）実施すると予想する。
また、物価上昇率が再び強まり（インフレの再加速）、一方で雇用市場の減速は緩やかにとどまっているとして、FRBの「二つの使命（デュアル・マンデート）」（物価の安定と最大雇用の両立）の下で判断が難しくなると指摘。雇用は「完全雇用」（働きたい人が概ね仕事を見つけられる状態）をやや上回る水準にあり、エネルギー価格の急騰（エネルギー価格ショック）が景気の下振れリスクを高めるとも述べた。
Fed Policy Outlook
金融政策が「引き締め的（restrictive）」とされるのは、現在のフェデラルファンド（FF）金利（政策金利）が約3.625％で、FRBが示す長期的な中立金利の見通しであるSEP（経済見通し、Summary of Economic Projections）の中央値が3.125％を下回るためだ。エネルギー価格の上昇は、食品・エネルギーを除く「コア・インフレ」（基調的な物価上昇率）に波及する可能性がある一方、関税の影響を受ける財（モノ）のインフレ鈍化が相殺する場合もあるという。
次の政策変更は利上げではなく利下げの可能性が高いものの、時期は後ずれし得るとしている。この記事はAIツールで作成され、編集者が確認したと記されている。
2025年時点では、粘着的なインフレ（下がりにくい物価）とエネルギー価格を背景に、FRBは「十分な忍耐」をもって慎重に対応するとの見方だった。2026年4月時点では懸念が現実化し、物価の再加速が景気の大きな逆風になっている。米WTI（ウエスト・テキサス産原油）先物は足元で1バレル＝85ドルを上回り、今後数カ月のインフレ見通しを一段と難しくしている。
Market Pricing And Rate Cut Timing
デリバティブ（金融派生商品）取引の参加者にとっては、利下げまでの想定スケジュール全体が「価格に織り込まれ直している（リプライシング）」状況だ。市場は初回利下げの予想時期を大きく後ろ倒ししており、FF金利先物（将来の政策金利見通しを反映する先物）では、9月会合までに利下げが行われる確率が急速に低下している。夏場にかけて高金利圧力が続き、変動が急に大きくなる（ボラティリティ上昇）可能性に注意が必要だという。
「次は利上げより利下げ」という大枠は維持されるものの、開始時期が最大の焦点になっている。直近のCPI（消費者物価指数）は前年同月比3.5％と市場予想を上回り、インフレがまだ収束していないことを示した。結果として、金融緩和（利下げ）開始は早くても12月会合とみるべきで、さらに2027年まで遅れるリスクもあるとしている。
