金（XAU/USD）は火曜日、4,658ドル近辺で方向感に欠ける値動きとなった。市場は、ドナルド・トランプ氏がイランに設定した期限を前に、関連ニュースを待っていた。期限は米東部時間20:00（日本時間水曜9:00／GMTで水曜0:00）で、ホルムズ海峡をめぐる警告が意識された。
トランプ氏は、イランに対し「合意するか、ホルムズ海峡を開放しなければならない」と述べ、合意に達しない場合はイランのエネルギー関連施設や民間インフラ（生活に必要な設備）を標的にすると警告した。イラン国営IRNAによれば、テヘランはパキスタン経由の停戦案を拒否し、恒久的な戦争終結、制裁解除、同海峡の安全な通航（船が安全に通れるルール作り）に向けた枠組みなどを含む10項目の計画を提示した。
Market Reaction And Safe Haven Dynamics
金は「安全資産（有事に買われやすい資産）」としての買いが入りにくかった。米ドルが底堅く、流動性確保（現金化ニーズ）が高止まりしたためだ。原油高はインフレ（物価上昇）懸念を強め、利下げ期待を後退させた。
米3月CPI（消費者物価指数＝物価の動きを示す統計）は週内に公表予定。市場予想は前月比0.9%（前回0.3%）、前年比3.3%（前回2.4%）。市場では今年の利下げ観測が大きく後退している。
中央銀行の需要は継続した。中国は3月に約16万トロイオンス（約5トン）を追加し、17カ月連続の積み増しとなった。世界の中央銀行も最初の2カ月で純計25トンを買い越した。4時間足では、100期間SMA（単純移動平均＝一定期間の平均価格）付近が4,654ドル、200期間SMAが4,908ドル、50期間SMAが4,585ドル。下値の目安は4,400ドルと4,100ドル。RSI（相対力指数＝買われ過ぎ・売られ過ぎの目安）は50近辺、MACD（移動平均収束拡散＝トレンドの強さをみる指標）はシグナルを下回ったままだった。
Trading Approaches And Volatility Positioning
この状況では、今後数週間でインプライド・ボラティリティ（オプション価格に織り込まれた将来の値動き予想）が上がりやすい。ロング・ストラドル（同じ期限・同じ価格のコールとプットを同時に買う戦略）は、上下どちらに大きく動いても利益を狙えるため有効になり得る。直近1週間で金のインプライド・ボラティリティは5%上昇しており、方向を当てなくても大きな変動から収益機会を得やすい。
一方で、金利が高い環境は依然として金の重しになりやすい。金は利息が付かない資産（保有しても金利収入がない）であり、相対的に魅力が下がりやすいためだ。
それでも、中央銀行の継続的な買いは無視できない。中央銀行の買いは相場の下支えになりやすく、売りポジションを大きく積み上げるのはリスクが高い。
足元では金は4,850ドルの上値抵抗を抜け切れていない。4,900ドル超でコール・スプレッド（コールを売り、別の行使価格のコールを買って損失を限定する戦略）を売ることで、下落局面を狙いつつリスクを管理しやすい。逆に、重要な下値支持である4,720ドルを割り込む場合は、プット（下落で利益が出やすい権利）を買って急な調整に備えるのが妥当だ。
