シルバー（XAG/USD）は月曜日のアジア時間後半に0.7％安の72.50ドル近辺となり、狭いレンジで推移していました。市場は、ホルムズ海峡を巡る米国の最後通牒に対するイランの対応を待っていました。 週末にドナルド・トランプ米大統領は、ホルムズ海峡が火曜日の米東部時間午後8時までに再開されない場合、米国はイランの発電所や橋を攻撃すると述べていました。イラン外務省は水路を再開しない意向を示し、同様の米国所有または関連インフラに対する報復行動を警告していました。

停戦協議と市場リスク

ブルームバーグが引用したAxiosによると、米国とイランは45日間の停戦について協議していました。こうした動きは地政学リスクを低下させ、安全資産需要に影響を与える可能性がありました。 緊張緩和は貴金属需要を減らし得る一方、戦争に伴うインフレ見通しの上振れは中央銀行の引き締め姿勢を強める可能性がありました。その環境下では、利息を生まない資産である銀に下押し圧力がかかり得ました。 今週は、水曜日に公表予定の米連邦公開市場委員会（FOMC）3月会合議事要旨に注目が移っていました。XAG/USDは72.50ドル近辺で、上値抵抗は20日指数平滑移動平均（EMA）の75.20ドル近辺、下値支持は70.00ドル、その次に66.70ドル、61.00ドル付近とされていました。 RSIは43で、価格は20日EMAを下回った状態が続いていました。なお、本文にはAI支援のテクニカル分析セクションへの言及と、期限時刻の訂正に関する記載がありました。

2025年初頭を振り返る

2025年初頭に銀が72.50ドル近辺で取引されていた緊迫局面を振り返っていました。当時、市場はホルムズ海峡を巡る米国の対イラン最後通牒によって完全に硬直していました。この極度の不確実性の時期は、地政学リスクが貴金属にとって瞬時に最重要要因となり得ることを示していました。 懸念されたエスカレーションは起きず、うわさされていた45日間の停戦が最終的により広範な緊張緩和への道を開いていました。戦争の脅威が後退するにつれ、銀の安全資産需要も低下していました。これは、世界的緊張の緩和が貴金属に弱材料となるという古典的な理論を確認するものであり、2025年を通じてその教訓が表れていました。 銀にとってもう一つの大きな逆風はインフレとの戦いであり、中央銀行のタカ派姿勢を維持させていました。直近データでは、米インフレ率が昨年末に5％近辺でピークを付けた後、消費者物価指数（CPI）は2026年3月時点でようやく3.8％まで鈍化したにとどまっていました。この粘着的なインフレが、FRBが金利を高水準に維持してきた理由であり、利回りを生まない銀の保有魅力を低下させていました。 現在、銀が45ドル近辺で取引される中、2025年当時の70.00ドルや66.70ドル近辺の支持線は、長期的に大きな上値抵抗帯へと変化していました。デリバティブ取引では、これらの水準に向けた強い戻りは売り場と捉えるべきだとされていました。危機の収束以降、市場構造全体が下方にシフトしていました。 2025年の対立局面では、銀オプションのインプライド・ボラティリティが極めて高く、ポジション構築のコストが高かったとされていました。今後数週間はボラティリティが大幅に低下しているため、プットオプションの購入などをより低コストで用い、さらなる下落に備える戦略が取り得るとされていました。これは、粘着的なインフレと高金利が価格の重しになり続けるとの見方に対し、リスク限定で対応する手段になるとされていました。

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