中東リスクとドルの下支え
米・イラン停戦を巡る不透明感の継続や中東情勢の緊張は、短期的に米ドルの支援材料となる可能性がありました。一方で、円を支援するための日本当局の対応観測がUSD/JPYの上値を抑える余地もありました。 日本の為替担当トップである三村淳財務官は先週、為替市場で投機的な動きが続く場合、「断固たる」措置が必要になる可能性があると述べていました。円相場は、日本の景気動向、日銀の金融政策、日米金利差、そして全体的なリスクセンチメントの影響を受けていました。 日銀は為替市場に介入することがあるものの、その頻度は高くありませんでした。2013年から2024年にかけての超緩和政策は円安要因となった一方、2024年にかけてその姿勢から徐々に転換したことが一定の支えとなっていました。介入リスクと政策乖離
円を下支えするための日本当局による直接介入の可能性には、引き続き厳重な警戒が必要でした。USD/JPYが重要水準の160を数週間にわたり上回って推移する中、財務省による口先警戒感は過去と同様に強まりつつありました。日本の外貨準備は1.2兆ドル超と高水準を維持しており、当局が必要と判断すれば、断固とした対応に踏み切るだけの余力がある状況でした。 根本的なドライバーは、米国と日本の大幅な金利差でした。日銀が政策金利を0.25%まで引き上げたとしても、FRBの金利が4.0%にあることで、ドル保有に有利な大きな格差が生じていました。このファンダメンタルズ面の圧力は長年にわたり円安を促し、長期にわたってドルに逆らうポジションはコストが高くつきやすい状況でした。 急激な変動リスクを踏まえると、円コール・オプションの購入は人気の戦略となりつつありました。VIX指数が22近辺で推移する中、インプライド・ボラティリティは上向き、地政学リスクと介入観測の双方に対する市場の警戒感を映していました。オプションは、金利差(キャリー)の負担を大きく受けずに、円の急速な上昇に備えるポジション構築を可能にしていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設