地政学的リスクと市場の見通し
さらに、米国の行動はこの戦略目標により形作られる可能性があり、市場は短期的な緊張緩和を見込みにくいとしていました。基本シナリオとして、まず状況が悪化したのち、米国に有利な条件で2～3週間で戦争は概ね終結するとの見立てを示し、より長期のエスカレーションは経済見通しに影響するとしていました。 同ノートでは、米国は新たな防衛システムへ移行しつつあり、安価なドローンに対して高額なミサイルを使用することを回避する狙いがあるとしていました。ウクライナから教訓を得た軍需産業の再編を促し得るとも述べており、ドイツのラインメタルCEOの発言にも触れていました。 米国の注目日程として、3月の消費者信頼感指数および2月のJOLTS求人件数が挙げられていました。また、シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁の発言予定にも言及していました。 今後2～3週間に深刻なエスカレーションが生じる確率が高いことを踏まえると、市場のボラティリティが急伸する展開を見込むべきでした。VIX指数はすでに28と高水準にあり、2022年のウクライナ侵攻当初のパニック局面で見られた高値を試す可能性が十分にありました。4月あるいは5月限のVIXコールオプションの購入は、「まず大幅に悪化する」シナリオに直接ポジションを取る手段でした。 中東エネルギーに焦点が当たる争点であるため、原油デリバティブはヘッジ手段として不可欠でした。ブレント原油はすでに1バレル115ドルを上回り、3月単月で20%上昇していることから、WTIおよびブレントのオプション・ストラドルは、上下いずれの方向にも想定される極端な価格変動を捉え得るとしていました。直近のEIAデータでは、米国の戦略備蓄は2025年の再積み増し以降で最低水準となっており、供給ショックへのバッファーが乏しいとしていました。戦術的ヘッジとポジショニング
株式市場全体へのエクスポージャーについては、潜在的なリリーフラリーの前に短期的な大きな下振れリスクがあると見ていました。4月下旬満期のS&P500の短期プットオプションを購入することで、紛争が激化する局面での急落に対する保険となるとしていました。これは長期的な弱気ベットではなく、重要な期間にポートフォリオを防衛するための戦術的ヘッジでした。 軍需産業の構造変化は、特定セクターの取引機会を提供し得るとしていました。従来型の防衛大手だけでなく、ドローン技術やサイバー戦に特化した企業に注目すべきであり、高コストのレガシーシステムからの転換の恩恵を受ける公算が大きいとしていました。たとえば年初来30%上昇しているクレイトス・ディフェンス＆セキュリティ・ソリューションズ（KTOS）のコールオプションは、出遅れが目立つロッキード・マーチン（LMT）のような巨人への投資よりも妥当とみていました。 安全資産への逃避にも注意が必要であり、その場合は米ドル高と米国債高（利回り低下）が想定されていました。ドル指数（DXY）はすでに2025年高値圏を試しており、UUPなどドル連動ETFのコールオプション購入は通貨の不安定化へのヘッジになり得るとしていました。米国債が上昇すれば利回りは低下するため、米国債先物でのポジション構築は、リスクオフ局面における金利ショックへの防御となり得るとしていました。 今後の米国指標は、この地政学的視点を通じて解釈されるとしていました。3月の消費者信頼感指数は急低下が見込まれ、予想は85.0と、2025年の地域銀行不安以来の水準が目標とされていました。シカゴ連銀のグールズビー総裁が、紛争がFRBの政策経路を変えつつあることを示唆すれば、金利スワップおよび先物市場のボラティリティがさらに高まるとしていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
