円高見通し
この見通しは、今後数週間で円高が進む可能性を高める内容でした。足元で151円近辺でもみ合うUSD/JPYは、金利差の縮小を背景に148円方向への下値支持を試す展開があり得ると見込まれました。デリバティブ取引では、想定する値動きの取り込みに向けてJPYコールオプションの購入、またはUSD/JPY先物の売りを検討する余地がありました。 一方で、日本株には逆風となる可能性があるとみていました。円高は輸出企業の採算を直接的に圧迫し、足元で40,500近辺で推移する日経平均株価（225種）では輸出関連を中心に影響が出やすい構図でした。過去1年の力強い上昇を経ている分、為替面の円高が材料となれば、調整局面に入りやすい点にも留意が必要でした。 こうした環境を踏まえ、ヘッジまたは株安を見込んだ戦略として、日経平均225のプットオプション購入を検討していました。インプライド・ボラティリティは直近1週間で約5%上昇しており、市場が不確実性の高まりを織り込み始めていることを示唆していました。そのため、後手に回るよりも早期に対応する方がコスト面で有利となり得る局面でした。 振り返ると、2025年後半に日銀が大規模緩和の明確な終結を示唆した際、円が急伸する場面がありましたが、上昇は一時的でした。もっとも、足元の堅調な経済指標を踏まえると、今回は追随の動きがより持続的となる可能性があると考えられました。要点
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