日米金利差の縮小
この変化は、米国と日本の金利差が縮小し始めている局面で起きていました。3月上旬に発表された米雇用指標の弱さを受け、FRBが年内第3四半期にも利下げを開始するとの見方が強まりました。一方、日本ではインフレ圧力が根強く、3月の東京都区部コアCPIは前年比2.5%となり、日銀による追加的な政策正常化観測を後押ししていました。 デリバティブ取引の観点では、円ショートのリスク・リワードは以前ほど魅力的ではなくなってきていました。この取引は、USD/JPYが160を繰り返し上回った2025年を通じて非常に良好なパフォーマンスを示していましたが、ファンダメンタルズの前提が変化する中で、その確信は明らかに薄れてきていました。 そのため、大きな円ショートポジションを保有し続けることはリスクが増しているように見えていました。トレーダーはエクスポージャーの縮小や、円の急反発に備えたヘッジを検討すべき局面でした。USD/JPYオプションのボラティリティは6カ月ぶり高水準となる11.2%まで上昇しており、市場が従来より大きな値動きに備えつつあることを示していました。ポジショニングリスクの上昇
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