インフレ期待と賃金のシグナル
企業の1年先のCPI（消費者物価指数）期待は3.9％に上昇し、3mmaを3.3％へ押し上げると予想されていました。3年先のCPI期待の指標は、3mmaベースで3％へ上昇する見通しでした。 雇用増加の期待は2月に5カ月ぶりの高水準に達しており、反転が見込まれていました。採用計画については、その変化を示す兆候があるかどうかが注視されていました。 産出（GDP）については、ONS（英国国家統計局）が2025年10-12月期（Q4-25）のGDP成長率を前期比0.1％と確認すると見込まれていました。Q4-25のGDP結果に対する上振れリスクは限定的と想定されていました。 企業投資は、前期比-2.2％という結果に比べれば一定の改善が示されると期待されていました。ただし、それでもGDP全体のヘッドラインを大きく変えるほどではないと見込まれていました。英国金利とポンドへの市場インプリケーション
2025年のこの時期を振り返ると、イラン情勢への懸念を背景に、Q4-25のGDPが極めて弱い内容となることを警戒しており、成長率は0.1％にとどまると予想していました。焦点はインフレ期待の上昇で、企業は1年以内にCPIが3.9％に達すると見込んでおり、英国経済には暗い見通しが示されていました。 足元（2026年3月27日）では、インフレを巡る状況は大きく変化していました。最新のONSデータではCPIは2.1％へ低下しており、前年に懸念された水準を大きく下回るとともに、英中銀（BOE）の目標により近い水準となっていました。この現実は、インフレ・スワップなど、インフレの高止まりを織り込むデリバティブの価格形成が、現在のトレンドと整合していない可能性を示唆していました。 2025年時点で懸念されていた採用の反転は、完全には現実化していませんでした。当時、企業投資は弱含んでいたものの、英国の失業率は4.2％で安定しており、2026年初の月次GDPは想定以上の底堅さを示していました。したがって、トレーダーは英国資産に対して過度に悲観的なポジションを保有することに警戒が必要でした。 インフレの低下が想定以上に進み、成長が底堅さを維持する中、市場は今夏までのBOE利下げ確率をより高く織り込む状況となっていました。1年前は賃金見通しの粘着性から利下げは難しいとみられていましたが、足元ではディスインフレの流れが支配的な要因となっていました。その結果、SONIA先物を用いてハト派的な転換（ドビッシュ・ピボット）を見込むポジショニングが、向こう数週間の主要戦略となり得る状況でした。 金利見通しの変化は、英ポンドにも影響し得るものでした。他中銀との相対的な低金利観測は通貨の重しとなる可能性があり、トレーダーは、次回の金融政策委員会（MPC）発表を控える中、対米ドルでのポンド下落リスクに備え、オプションを活用したポジショニングを検討する余地がありました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
