クオリティとバランスシートのフィルター
条件は、営業利益率20％超、投下資本利益率（ROIC）10％超、自己資本利益率（ROE）15％超でした。さらに、フリーキャッシュフロー（FCF）利回りは米国で2％超、米国外で4％超を求め、純負債／EBITDAは2倍未満としました。 バリュエーション面の確認としては、予想12カ月先PERが25倍未満、予想12カ月先PEGが1.5倍未満でした。米国のスクリーニングは8銘柄に絞られ、エヌビディア、マイクロソフト、メタ・プラットフォームズ、マイクロン・テクノロジー、アップラビン、ニューモント、アドビ、オートデスクでした。 米国外のスクリーニングは10銘柄に絞られ、ノボ・ノルディスク、紫金鉱業集団、バリック・マイニング、ポップ・マート・インターナショナル、エクスペリアン、キンロス・ゴールド、パン・アメリカン・シルバー、エボリューション・マイニング、ジェンマブ、エンデバー・マイニングでした。この出力は追加調査のためのショートリストであり、投資判断ツールではありませんでした。ボラティリティを使って見通しを表現
エヌビディアやマイクロソフトのような企業では、市場の動きとともにインプライド・ボラティリティが上昇しており、オプション・プレミアムを売る戦略の妙味が高まりやすい局面でした。これらの企業が2025年の持ち合い局面を通じて営業利益率20％超を維持してきたことは、足元の見立てに一定の安心材料となっていました。こうした銘柄でキャッシュ・セキュアード・プットを売ることは、高いプレミアムの獲得、あるいは市場がさらに下落した場合に、より割安な水準で質の高い資産を取得する手段になり得ました。 重要なのは、相対的な強さに集中し、市場の「絶対的な底」を当てにいかないことでした。2022年の大きな下落局面のデータでは、高い資本収益性と低い負債水準を持つ企業は、ナスダック100指数全体に比べて下落が明確に小さい傾向が示されていました。これは、オプションを用いて、質の高い銘柄が弱い同業他社や指数そのものをアウトパフォームするシナリオに賭ける発想を後押ししていました。 米国外リストは、ノボ・ノルディスクやバリック・ゴールドのように、別の形の「質」を浮き彫りにしていました。2026年2月のインフレ指標が予想を上回る3.8％となったことで、価格決定力を持つ企業やハードアセットへのエクスポージャーを持つ企業を保有する意義が改めて意識されやすい環境でした。インフレ懸念が売りを促す状況が続くなら、金鉱株に対するコール・オプションは有効なヘッジ手段になり得ました。 同時に、純負債／EBITDAを2倍未満に抑えるというバランスシート・フィルターには、特に注意を払う必要がありました。中央銀行による最近の信用引き締めにより、レバレッジの高い企業は資金繰りストレスのリスクが大きく、ロングの候補としては適さず、むしろ弱気オプション戦略の対象として魅力が増し得ました。 質の高い銘柄であっても、バリュエーション規律は不可欠であり、その意味で予想PERのフィルターが重要でした。高品質銘柄に対するプット売りは、株価が高値から大きく調整し、バリュエーションがすでに相応に切り下がっている場合、相対的にリスクが小さくなり得ました。最も売り込まれた銘柄を探すのではなく、強い事業が「より妥当な価格」で取引され始めた局面を狙うべきでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
