原油相場の混乱の中、ドル円は160円に接近──3週間で152.10円から急伸し、159.70円まで上昇しました

    by VT Markets
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    Mar 27, 2026
    USD/JPYは木曜日に約0.1%上昇し、一時159.85近辺を付けた後、159.70前後で推移でした。3月上旬の約152.10から、3週間弱でおよそ770pips上昇した計算でした。 米・イスラエルとイランを巡る対立やホルムズ海峡の混乱がエネルギー価格を押し上げていました。ブレント原油は3月の平均が1バレル当たり約97ドルと、2月から33%上昇でした。混乱は世界の石油供給のおよそ20%に影響する状況でした。

    Japan Energy Exposure And Intervention Risk

    日本は原油輸入の約95%を中東に依存しており、影響を受けやすい構図でした。ロイターは、円安の進行を抑えるため、日本の財務省が原油先物市場での介入を検討していると報じていました。 日銀は3月19日に政策金利を0.75%で据え置きでした。ブルームバーグ調査では、4月利上げを見込むエコノミストは37%と、2カ月前の17%から上昇でした。また、日本の2年債利回りは1996年以来の高水準を記録でした。 FRBは3月18日に政策金利を3.50%〜3.75%で据え置き、ドット・プロットは年内1回の利下げを示唆でした。FRBの2026年コアPCE見通しは2.7%に上方修正でした。金曜日にはミシガン大学の消費者マインドと1年先インフレ期待の発表予定でした。

    Strategic Implications For Yen And Volatility

    昨年、日本当局が円防衛に動いて以降、状況は大きく変化でした。中東情勢が緩和し、目先のエネルギー危機が後退する中、USD/JPYは現在153.50前後で推移し、高値圏から大きく下押しでした。米エネルギー情報局(EIA)の最新データでは、ブレント原油は今月平均で約86ドルと安定し、円に対する主要な圧力源が大幅に低下でした。 金融政策環境も大きく変わり、ドル上昇を支えた金利差は縮小でした。日銀は正常化への歩みを緩やかに継続し、政策金利は1.00%でした。一方、FRBは昨年以降に0.25%の利下げを2回実施し、FF金利は3.00%〜3.25%のレンジに低下でした。 こうした新環境を踏まえると、今後数週間はボラティリティ売りが魅力的な戦略とみられていました。目先の介入リスクは低下し、主要中銀のパスもより整合的となり、2025年のような急変動局面は後退したとの見方でした。1カ月物インプライド・ボラティリティは昨年の14%超から足元では9%弱へ低下しており、150.00と156.00近辺の行使価格でUSD/JPYのストラングル売りを検討する局面でした。 より方向性のある見通しとしては、ロング・ドルのキャリートレード解消が進む中で、さらなる円高に備えるポジショニングが妥当とされていました。4月下旬〜5月満期で行使価格150.00のUSD/JPYプットを買う戦略は、限定リスクでトレンドを捉える手段でした。かつて同通貨ペアを160.00へ押し上げたファンダメンタルズ要因は、明確に反転したとの評価でした。 より精緻な手法としては、弱気のリスクリバーサル(USD/JPYのプットを買い、アウト・オブ・ザ・マネーのコールを売って費用を賄う)を組成するアプローチが挙げられていました。これにより、低コスト、場合によってはゼロコストで、緩やかな下落局面を狙う構造が可能でした。市場心理の変化により、2025年の高値回帰よりも下振れリスクを意識する見方が強まっており、同ストラクチャーの恩恵が見込まれていました。

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