エネルギーコストと貿易赤字がUSD/THBを32.65まで押し上げた――コメルツ銀行のエコノミスト、ヘンリー・ハオ氏とモーゼス・リム氏が指摘でした

    by VT Markets
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    Mar 27, 2026
    USD/THBは0.3%上昇して32.65となり、エネルギー価格の上昇と金価格の軟化を背景に、3月上旬以降は上昇基調が続いていました。バーツは年初来で対米ドル3.5%下落しており、日本を除くアジア通貨の平均変動(-1.3%)よりも弱含んでいました。 2月の輸出は前年比9.9%増となり、ブルームバーグ予想(17.0%)を下回り、1月の24.4%増から減速して3カ月ぶりの低い伸びでした。通商政策戦略事務局(TPSO)は、輸出成長に関して上振れ・下振れ双方のリスクがあると報告していました。

    貿易・通貨の主要要因

    輸入は前年比31.8%増となり、ブルームバーグ予想(25.0%)を上回り、1月の29.4%増から加速して2021年12月以来の高い伸びでした。資本財は49.3%増(前回29.5%増)、中間財は53.3%増(前回20.3%増)となり、いずれも2021年8月以来の強い伸びでした。 タイの貿易収支は約28億米ドルの赤字を維持し、ブルームバーグ予想の10億米ドルの黒字を下回り、1月の33億米ドル赤字からは赤字幅が縮小していました。商務省は2026年の輸出見通しを-3.1%〜+1.1%のレンジとし、4月に見直しが予定されていました。 TPSOは、見通しを戦争の影響や、7月に期限を迎える世界的な10%関税の失効前に米国の輸入業者が出荷を前倒しするかどうかに関連付けていました。この記事はAIツールを用いて作成され、編集者が確認したと記されていました。

    オプション戦略とボラティリティの見立て

    今後1〜2カ月の満期で、USD/THBのコールオプションを購入し、33.00水準への上昇を狙う戦略に機会があると見ていました。この戦略はリスクを限定しつつ、足元で観測されるモメンタムを捉えるものでした。このパターンは、エネルギーコストの急騰が同様に通貨ペアを36超へ押し上げた2022年半ばの局面を想起させるものでした。 資本財・中間財輸入の急増は短期的に貿易収支を悪化させている一方、注意深く監視する必要がありました。このデータは、2025年後半に政治状況が安定した後、企業が積極的に投資していたことを示唆しており、将来的な製造業と輸出の回復につながる可能性がありました。輸出データが突然改善すれば、バーツの下落トレンドが急速に反転する可能性がありました。 輸出見通しが-3.1%から+1.1%まで広いレンジに及んでいることは、市場の不確実性が大きいことを示しており、これを活用できるとされていました。7月の米関税失効を含む上振れ・下振れ双方のリスクが指摘されていることを踏まえると、インプライド・ボラティリティは過小評価されている可能性がありました。そのため、オプション買いなど、大きな価格変動の恩恵を受ける戦略が収益機会となり得るとされていました。

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