市場のインフレ懸念と国債供給への懸念
利回りが4.255%まで跳ね上がった今回の低調な7年債入札は、インフレと将来の政府債務供給に対する市場の強い懸念を示唆していました。これは、市場がより長期の米国債を保有することに対して、より高い上乗せ(補償)を要求しているシグナルとみていました。こうした動きは単独で起きているものではなく、直近の非農業部門雇用者数(NFP)が予想外に強く、25万人超の増加となったことで、FRBがタカ派姿勢を維持するとの警戒が強まりました。 当方は、利回り上昇が債券価格下落を意味することから、米国債先物のショートを増やすことで対応していました。2025年秋の債券市場急落は、同様の入札需要の弱さの兆候から始まった点を想起していました。そのため、MOVE指数のオプションを購入し、金利ボラティリティの一段の上昇に備えるポジショニングが妥当でした。 株式デリバティブでは、この環境は金利感応度の高いグロース株に逆風でした。当方は、ハイテクセクターの下振れリスクに備えるヘッジとして、NASDAQ100 ETFのプットオプションを購入していました。この戦略は、2025年に観測した過去の相関に基づいており、10年債利回りが50bp上昇するとNASDAQが概ね5〜7%下落する関係がみられました。ドル高と為替ポジショニング
米金利の上昇は、海外資金がより高いリターンを求めることで、ドル高圧力になりやすい傾向でした。当方は、足元で105.50近辺で推移している米ドル指数(DXY)が直近高値を試す展開を見込んでいました。このため、ユーロや円など、よりハト派的な中央銀行を抱える通貨に対して、米ドルのロングを積み増していました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設