輸入物価はインフレの粘着性を示唆
2月の輸入物価が前月比1.3％と予想外に大きく上昇したことは、見過ごせない重要なインフレシグナルでした。0.5％という予想を大きく上回ったことで、米国経済に流入する物価上昇圧力が根強いことを示していました。インフレとの闘いが終盤に入ったとは言い難く、FRB（米連邦準備制度理事会）の今後の政策運営について見直しを迫る内容でした。 このデータは、2月の米消費者物価指数（CPI）でコアインフレ率が前年同月比3.7％と高止まりし、より大きな鈍化を見込んでいた予想に反した流れを補強していました。両指標を合わせると、基調インフレに勢いが残っていることが示唆され、FRBの2％目標はなお遠い印象でした。市場の注目は、週末に公表予定の個人消費支出（PCE）価格指数へ移っていました。 こうした環境下では、金利見通しに連動するデリバティブに機会があるとみられていました。すでに市場の織り込みは変化しており、FF金利先物では6月会合での利下げ確率が約35％に低下し、1カ月前の70％超から大きく後退していました。「高金利の長期化（higher for longer）」の局面で恩恵を受ける戦略として、米国債先物のプット購入などが選択肢として意識されていました。 株式市場にとっては、全体として逆風とボラティリティ上昇が示唆され、特に金利感応度の高いグロース株やハイテク株に重しとなり得る状況でした。数週間の調整リスクに備え、ナスダック100（NDX）やS&P500（SPX）のプロテクティブ・プット購入によるヘッジが検討されていました。期待変動率を示すCBOEのVIX指数はすでに15.2まで上昇し、先月の安値12.8から切り上がっており、さらに高水準を試す展開が見込まれていました。 米ドルも、FRBがよりタカ派的になるとの見方から恩恵を受けやすい状況でした。金利差の拡大が主要通貨に対するドルの下支えになる可能性があり、米ドル指数（DXY）のコールオプションを通じた上昇方向のポジションが意識されていました。DXYは、インフレ関連データが意識され始めて以降、すでに1.5％超上昇していました。ディスインフレから「高金利の長期化」へ
2025年の同時期を振り返ると、市場はディスインフレが着実に進むとの見方を強め、年間を通じた積極的な利下げを織り込んでいました。足元のデータはそのセンチメントを鮮明に覆すもので、多くの市場参加者に不意打ちとなった形でした。昨年までの環境からのこの根本的な転換が、現在の歪みを生み、取引機会として意識されていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
