エネルギーコストによるインフレ圧力
イラン戦争によりエネルギー・燃料コストが押し上げられる見通しで、週次のガソリン店頭価格データでも3月に価格上昇がすでに確認されています。インフレ率は3月以降、上昇に転じると見込まれます。 ノムラは従来想定していた政策金利（バンクレート）引き下げを取り下げ、予測期間の残りを通じてBoEが金利を据え置くと予想しました。BoEは、3月のインフレ率は2月時点の想定よりおよそ0.5%ポイント高くなり、前年同月比3.0%ではなく3.5%程度になる可能性が高いと述べました。 BoEの第2四半期（Q2）のCPI予測は、従来の2.1%から3.0%へ引き上げられました。エネルギー先物を踏まえると、CPIは第3四半期（Q3）に3.5%へ達する可能性があり、金融政策報告（MPR）における2.0%から上振れする見通しでした。市場のリプライシングとボラティリティ
影響はすでに商品市場に表れており、ブレント原油先物は1バレル115ドルを上回る水準まで急伸しました。これは実体経済に直接波及しており、週次データでは3月のガソリン平均価格がすでに1リットル当たり8ペンス上昇したことが示されています。総合インフレ率が夏までにBoEが改定した3.5%の予測に到達する道筋が明確になったとみられます。 その結果、金利市場ではBoEの見通しを大きく織り直す動きが進みました。2月時点では年後半に50ベーシスポイントの利下げを織り込んでいたオーバーナイト・インデックス・スワップ（OIS）は、足元では2026年の利下げ確率がゼロであることを示唆しています。金融緩和を前提とした取引ポジションは、強い逆風に直面している状況でした。 また、BoEの政策経路の不確実性が高まるなか、金利ボラティリティは急上昇しました。3カ月物SONIAオプションのインプライド・ボラティリティは今月ほぼ倍増しており、金利見通しの大幅な振れが続く可能性を示しています。このため、こうした不安定さからの収益機会を狙うオプション戦略が有効となる余地があるとみられました。 私たちが目にしている状況は、世界の中央銀行が緩和方針の撤回を迫られた2022年のエネルギーショックを想起させるものでした。これは英国にスタグフレーション的なリスクをもたらし、ポンドには下押し圧力となり得ます。スターリング安へのヘッジは、最優先の検討事項となる局面でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
