Fed Expectations Shift
市場の織り込みは、これまでの利下げ期待から一転し、FRBが年内は政策金利を据え置く方向へと傾いてきました。成長減速を示すデータが出る一方で、インフレ圧力の根強さが意識されているためでした。 日本では、2月CPI（消費者物価指数）が前年比1.3%上昇と、前月の1.5%から伸びが鈍化し、コアインフレ率も1.6%へ低下しました。円は相対的に安定して推移したものの、賃金動向と政策運営の方向性への注目は続いていました。 USD/JPYは159.00円をわずかに下回る水準で明確な方向感に欠け、4月28日の金融政策決定会合での日銀の利上げの可能性が焦点となっていました。同通貨ペアは、米国と日本の金融政策に対する見通しの違いを映していました。 2025年の同時期を振り返ると、USD/JPYが159.00円の手前で推移するなかで、相場の緊張感が意識されていました。リスク回避の強まりで米ドルが底堅い一方、2025年4月の日銀利上げの可能性も見込まれていました。FRBがタカ派である一方、日銀が「ハト派色の後退」に向かう可能性をにらみ、こうした政策の方向性の違いがレンジ相場をもたらしていました。Outlook For Dollar Yen
昨年米国で指摘していたスタグフレーション懸念は一定程度現実化し、FRBは2025年を通じて、さらに今年にかけても政策金利を高水準で維持せざるを得ない状況となりました。直近の2026年2月の米インフレ率は3.1%となり、FRBの目標を依然として大きく上回っており、ドル高を下支えする要因となっていました。この政策のかい離は大きく拡大し、USD/JPYは昨年の水準を大幅に上回る展開となっていました。 一方、2025年春に見込まれていた日銀の引き締め局面は極めて慎重でした。小幅な利上げは実施されたものの、2026年1〜3月期の短観では景況感の弱まりが示され、追加利上げを積極化する可能性は低下しました。これは、昨年は出現が期待されていた円の重要な下支え材料が弱まったことを裏付けるものでした。 金利差というファンダメンタルズの主要因が、いっそうドル優位に傾いていることを踏まえると、USD/JPYは現在の162.50円前後から上値圧力が続くと見込まれていました。デリバティブ取引を行う投資家は、今後数週間の円安進行に備えたポジションを検討する必要がありました。USD/JPYのコールオプションを購入することは、上昇局面での収益機会を狙いつつリスクを限定する手段となっていました。 具体的には、2026年5月満期のアウト・オブ・ザ・マネーのコールを購入し、行使価格は164.00円近辺を目標とする戦略が注目されました。インプライド・ボラティリティは相対的に落ち着いており、コスト面からロング・オプション戦略が魅力的とされていました。米国と日本の政策のかい離が引き続き主要テーマとなるなか、次の上昇局面に備えるポジショニングが可能となっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
