ECBウォッチャーズ・カンファレンスでは、クリスティーヌ・ラガルド総裁、フィリップ・レーン専務理事、オリ・レーン・フィンランド中銀総裁、ロベルト・ホルツマン・オーストリア中銀総裁が、地政学リスクとユーロ圏の金融政策をテーマに議論する予定でした。ECBは「行動する用意がある」との姿勢を繰り返しつつも、リスク評価にはなお時間が必要であり、理事会は2022年当時よりも強い立場にある、との見解を示すと予想されていました。
3月PMIはフランスとドイツで異なる動きを示していました。フランスのサービス業PMIは48.3（TDS／市場予想：49.0）へ低下し、地政学的不透明感と選挙前の慎重姿勢のなかで需要が弱まり、景況の縮小ペースが速まっていることを示唆していました。
一方、ドイツの製造業PMIは51.7に上昇（TDS：49.0、市場予想：49.5）し、4年超で最も強い生産増加となっていました。この上昇は、中東情勢に関連した受注増や在庫積み増し（備蓄）と結び付けられていました。
投入コストは両国で上昇しており、主因はエネルギーと原材料でした。いずれの国でも、企業はこれらのコストをまだ消費者価格へ十分に転嫁していませんでした。
雇用環境はフランス、ドイツともに悪化していました。雇用削減の加速と採用の鈍化がみられ、イラン情勢に絡む不確実性を背景に企業マインドも低下していました。
欧州中央銀行（ECB）は、次の政策判断に向けて「様子見」の局面にあるように見受けられ、政策変更の前にさらなる時間を要するとのシグナルを発していました。このため、ユリボー先物など短期金利オプションのインプライド・ボラティリティは、目先数週間の時間軸では割高となっている可能性がありました。預金ファシリティ金利が3.50%にあるなか、夏場の利下げを見込む市場の期待は、こうした慎重なコミュニケーションによって抑制されつつある公算でした。
欧州最大の2経済圏である独仏の乖離は、相対価値の機会を明確に示していました。フランスの固有の弱さを欧州市場全体のトレンドから切り離す観点では、ドイツ優位を見込む戦略、例えばDAX指数のコールオプションを買う一方でフランスCAC40のプットを同時に買う、といった組み合わせを検討する合理性があるとみていました。
ブレント原油が足元で再び1バレル95ドル超へ上昇したことに伴う投入コスト上昇は、まだ消費者物価インフレへ十分に波及していないものの、大きな懸念材料でした。最新の2026年2月のユーロ圏HICP（調和消費者物価指数）見通しが2.8%であることは、インフレが粘着的であることを示しており、コスト転嫁の兆しが出れば、年後半にECBの政策対応を迫り得ました。トレーダーは、このパイプライン圧力の先行指標として、生産者物価指数（PPI）を注意深く監視する必要がありました。
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