サービス業の成長は減速
3月のサービスPMIは57.2となり、サービス部門がなお力強く拡大している一方で、2月の58.1から伸びのペースがやや鈍化したことを示していました。当社はこれを、足元の市場における強い上昇トレンドが勢いを失いつつあるシグナルと見ていました。この軽微な冷え込みは、今後数週間の強気ムードを抑制する可能性がありました。 株価指数デリバティブでは、単純な強気ポジションはリスクが高まり得る示唆でした。レンジ相場を想定したプレミアム獲得策として、日経平均ではなくNiftyのアウト・オブ・ザ・マネー(OTM)コールの売り、あるいはカバードコール戦略が有効になり得ると当社は考えていました。2026年1-3月期にNifty 50が7%超上昇した後だけに、本データは一段高よりも「持ち合い(調整)」局面を後押しする材料になり得る内容でした。 また、この結果はインド準備銀行(RBI)に対する利上げ方向の圧力を和らげる可能性がありました。2025年を通じてインフレの粘着性がRBIの大きな懸念材料でしたが、成長の減速は政策運営の焦点を変え得るためでした。こうした見通しは、オーバーナイト・インデックス・スワップ(OIS)での固定金利受け(レシーブ)を相対的に魅力的にし、中央銀行の過度にタカ派的な織り込みが後退する展開を示唆していました。 為替市場では、PMIが高水準であることはインドルピー(INR)を下支えする要因であり続ける一方、減速により年初に見られた急速なINR上昇が継続する可能性は低下していました。USD/INRの1カ月インプライド・ボラティリティが低水準の4.8%近辺で推移する中、方向性のブレイクを狙った買いよりも、オプション売りでプレミアムを収受する戦略の方が有効となり得る状況でした。市場戦略への示唆
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