エネルギーショックが市場を直撃
ブレント原油は一時1バレル当たり118ドルを上回った後、約112ドルへと和らいだでした。また、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は97ドル近辺へ上昇したでした。今回の紛争によりホルムズ海峡を通る海上輸送が混乱し、輸出市場から日量約2,000万バレルが失われた一方、欧州のガス価格は最大35%上昇したでした。 米連邦準備制度理事会（FRB）は政策金利を3.50%〜3.75%に据え置き、11対1で決定したでした。ドット・プロットでは2026年に25bpの利下げが1回見込まれているものの、7人の当局者は今年は利下げなしと予想しており、2026年のコアPCE見通しは2.5%から2.7%へ上方修正されたでした。 CMEのFedWatchでは、12月までに利下げが1回でも行われる確率は60%未満と示されたでした。失業保険申請件数は8,000件減の205,000件となり、継続受給者数は10,000件増の185.7万人となったでした。フィラデルフィア連銀指数は16.3から18.1へ上昇したでした。 マイクロンは、売上高が前年同期比196%増の238.6億ドルでEPSが12.20ドルだったにもかかわらず約7%下落し、2026年の設備投資計画を50億ドル引き上げたでした。ボーイングは3%超下落し、キャタピラーは2%超下落し、セールスフォースは1.5%超上昇したでした。ボラティリティとポジショニング
市場が大きなエネルギーショックとタカ派的なFRBに反応していることから、今後数週間はボラティリティが支配的な要因になると見ているでした。CBOEボラティリティ指数（VIX）は32を超えて急騰し、これは2025年初頭の銀行セクター不安定化以来見られていない水準だったでした。この高ボラティリティが続く状況ではオプション・プレミアムは高止まりし、単純なロング・ポジションはコスト高かつリスクが大きくなるでした。 主要株価指数は、とりわけS&P500が200日移動平均線を下回ったことで、下方向が抵抗の少ない展開に見えるでした。上昇局面は売りで対応することが妥当な戦略であり、先物契約やベア・コール・スプレッドを用いてリスクを限定するのが望ましいと考えるでした。ダウが46,000を割り込んだことは顕著な弱さを示しており、崩れた46,700水準への戻りはショート機会と捉えるべきだったでした。 明確なディフェンシブ・ローテーションが進行しており、これはペアトレードの機会を提供しているでした。原油価格が2022年以来の高値圏に近づいていることを踏まえ、エネルギー・セクター（XLE）のロングを検討して恩恵を狙うべきだったでした。同時に、投入コスト上昇と需要減速の影響を最も受けやすい資本財・工業（XLI）および一般消費財株はショートを検討すべきだったでした。 現在の経済環境は1970年代のスタグフレーション期と強く比較されているでした。2025年の多くで享受していたディスインフレ環境とは異なり、FRBはインフレ抑制のために高金利を維持せざるを得ず、成長が鈍化する中で身動きが取りにくい状況にあるでした。これにより、過去の下落局面でトレーダーが頼ってきた「Fedプット」が失われるでした。 プレミアムが高止まりする中で、プットを単純に買うことは下方リスクへのエクスポージャーを得る上でコストが高い方法だったでした。当方は、SPDR S&P500 ETF（SPY）などの指数でプット・デビット・スプレッドを用い、エントリー・コストを抑える手法を選好するでした。下方向の保険需要は非常に強く、主要指数のプット・コール・レシオは年内最高水準に達しており、市場のポジショニングは恐怖が主因であることを示しているでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
