ラボバンクは、FRBが2026年のインフレ率を2.7%と見込み、金利見通しを据え置きつつ、一時的な物価上昇圧力を示唆していると述べました。

    by VT Markets
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    Mar 19, 2026
    FOMCの3月の予測では、2026年のPCEおよびコアPCEインフレ率が2.7%へ引き上げられたのでした。インフレ率はその後、2027年に2.2%まで低下すると見込まれているのでした。 インフレ率とGDP成長率の見通しが上方修正されたにもかかわらず、2026年、2027年、2028年の中央値の政策金利見通し(ドット)は据え置かれたのでした。ドットプロットの中央値は依然として利下げ1回を示唆しているのでした。

    中立金利見通しが上昇したのでした

    長期の中立金利見通しは3.0%から3.1%へ上昇したのでした。委員会内の見通しのばらつきは依然として大きいままだったのでした。 よりタカ派寄りでは、7人の参加者が2026年に利下げなしを見込んでいるのでした。中央値を利下げゼロへ移すには、利下げ1回から利下げなしへ3人が移る必要があったのでした。 12月と比べると、2026年の予測レンジは2.1~3.9%から2.6~3.6%へ縮小したのでした。中心的な傾向は2.9~3.6%から3.1~3.6%へ上昇したのでした。 連邦公開市場委員会の最新予測では、現在のインフレを一時的な問題と見ていることが示されたのでした。2026年のインフレ予測は2.7%へ引き上げられ、前年比3.4%と高止まりした2月のCPI(消費者物価指数)報告と整合していたのでした。それでも、今年は利下げ1回を示唆し続けており、トレーダーが注意深く見るべき緊張関係を生んでいるのでした。

    市場の織り込みは委員会の分裂を反映していたのでした

    2026年に利下げなしを見込む7人を含む委員の大きな分裂は、利下げ1回という中央値がいかに脆弱であるかを示していたのでした。この不確実性はデリバティブ市場にも反映されており、FF金利先物は現在、12月会合までに利下げが行われる確率を45%程度しか織り込んでいないのでした。これは、ボラティリティに賭ける、あるいはタカ派サプライズに賭けるオプションが割安である可能性を示唆しているのでした。 2025年を振り返ると、市場は一連の利下げに対してはるかに強い確信を持っていたのでしたが、その見方は強い経済指標によって一貫して試されてきたのでした。直近の非農業部門雇用者数(NFP)報告は21万5,000人という力強い増加を示し、委員会内のタカ派に金融緩和を先送りする理由をさらに与えたのでした。この継続的な景気の底堅さは、たとえインフレが後に低下すると考えていたとしても、FRBが利下げを正当化することを難しくしているのでした。 FRBが長期の中立金利見通しを3.1%へ引き上げたことは、米ドルに基礎的な支えを与えたのでした。これは、ドル指数(DXY)が堅調を維持し、最近では105.50を上回る水準で取引されている理由の説明にもなっているのでした。トレーダーは、利下げの遅れが他の主要通貨に対してドル高をより長く維持させる可能性が高いことを考慮すべきだったのでした。

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