銀（XAG/USD）は木曜日のアジア後半の取引で月間の新安値となる75.50ドルまで下落し、その後は回復に苦戦していました。この動きは、米連邦準備制度理事会（FRB）が年内を通じて金利を3.50%～3.75%のレンジに維持するとの見方が背景にあったのでした。 CME FedWatchでは、FRBがフェデラル・ファンド（FF）金利を据え置く、または引き上げる確率の合計が57.5%と示されていました。金利が長期間にわたり据え置かれる局面では利回りのある資産が支えられ、銀のような利回りのない資産への需要が低下しやすかったのでした。

金利は「高水準が長期化」

執筆時点で、米10年国債利回りは0.42%上昇しておよそ4.28%となり、6週間超ぶりの高水準近辺にありました。米ドル指数（DXY）は小幅に低下していましたが、水曜日の上昇を受けて100.00を上回った水準を維持していました。 FRBは2会合連続で金利を据え置き、インフレリスクは依然として上振れ方向に偏っていると述べていました。ジェローム・パウエルFRB議長は「インフレは依然としてやや高止まりしており、直近の進展は期待より遅い」と述べ、政策金利について「中立の上限、またはやや引き締め的」と説明していました。 4時間足では、77.50ドル近辺の下降三角形を下抜けた後に値動きが弱気へ転じ、14期間RSIは20.00～40.00のゾーンへ移行していました。サポートは72.00ドルおよび64.17ドル近辺に位置し、レジスタンスは78.00ドル、その後80.00ドル付近で、80.00ドルを明確に上抜けた場合の次の水準は87.45ドルだったのでした。

ポジショニングとリスク管理

米ドルと米国債利回りの根強い強さが、この弱気見通しに重しを加えていました。米10年国債利回りが足元で4.30%近辺にあり、米ドル指数が100.25付近でしっかり推移する中では、銀のような利回りのない資産の魅力が薄れやすかったのでした。この力学は、銀が投資資金を呼び込みにくくする要因だったのでした。 2022年半ばにも類似の動きが見られ、FRBの積極的な利上げ局面で貴金属価格が大きく下落した後、最終的に安定化していました。この過去の値動きは、銀が引き締め的な金融政策と強いドルにどれほど敏感かを示していました。この前例は、FRBがタカ派姿勢を維持する限り、さらなる弱さを見込みやすいとの見方を後押ししていたのでした。 しかし、中東の地政学的緊張の高まりによって価格が急騰する可能性も考慮する必要がありました。重要な海上輸送路付近で摩擦が再燃しているとの最近の報道が、安全資産に下支えを与えていたのでした。そのため、予期せぬ地政学リスクの顕在化に備えるヘッジとして、安価なアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションの購入を検討する余地があったのでした。 テクニカルチャートは、弱気ポジションのリスク管理における明確な水準を示していました。78.00ドル近辺のブレイクダウン領域は、現在では新規のショートを検討し得る重要なレジスタンスとして機能していました。80.00ドルの水準を明確に回復する動きが見られた場合は、目先の下押し圧力が和らいでいるサインとなり、戦略の再評価が必要だったのでした。

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