FRB決定と市場の織り込み
FRBは金利を据え置く見通しで、注目はSEP（経済見通し）とドット・プロットでした。12月時点では、中央値のドットは2026年に25bpの利下げ1回を示しており、一方でCME FedWatchでは年末までに1回の利下げのみが織り込まれていて、最も可能性が高いのは12月で、9月以前の確率はほぼゼロでした。 原油はWTIが1バレル95ドルを上回り約3%上昇で、年初来では約50%高でした。一方、金は1オンス5,000ドルを割り込みました。米国は石油、天然ガス、肥料、石炭を対象に、ジョーンズ法の60日間の適用除外を発表でした。 個別ではキャタピラーが約1%高、ゴールドマン・サックスも約1%高でした。一方、アムジェン、シャーウィン・ウィリアムズ、プロクター・アンド・ギャンブルはいずれも約2%下落でした。エヌビディアは、中国が同社のH200チップの販売を承認したとの報道に加え、2027年までに1兆ドルの売上機会があるとの見方もあり、小幅高でした。ボラティリティと取引アプローチ
この不確実性の長期化により、今後数週間はボラティリティの高止まりが見込まれる状況でした。CBOEボラティリティ指数（VIX）は20を上回る水準で平均推移しており、昨年のエネルギーショック以前の落ち着いた局面から大きく変化でした。この環境は、今後のインフレ指標発表に先立ってストラドル購入など、S&P500でのロング・ボラティリティ戦略を検討することで活用できる局面でした。 地政学的状況は引き続き原油価格の下支え要因で、5月限WTI先物は現在1バレル98ドル近辺で取引されていました。昨年に紛争が激化して以降、価格は一貫して90ドル台を上回る水準で下支えされる動きが確認されていました。そのため、XLEのようなエネルギーセクターETFのコールオプション買いは、追加的な供給混乱が起きた場合の利益獲得を、リスクを限定しつつ狙う手段でした。 2025年初に兆しが見えたセクター間のパフォーマンス格差は、その後さらに拡大でした。エネルギー株と資本財・工業株はコスト上昇を価格転嫁できるためアウトパフォームが続く一方、消費者向け企業はマージン圧迫で苦戦でした。エネルギー先物をロングしつつ、XLPのような生活必需品ETFのプットを同時に買うペアトレードは、市場全体の下落局面に対するヘッジになり得る戦略でした。 FRBの硬直的なスタンスを踏まえると、金利に連動するデリバティブは金融政策の変化に対する直接的な取引手段でした。国債ETFのオプションでは顕著な取引が見られ、トレーダーはFRBが想定より長く据え置く展開を意識したポジショニングでした。Secured Overnight Financing Rate（SOFR）先物の活用も、カーブ短期側に対するヘッジ、または投機ポジションとして機能し得る状況でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
