供給ルートと海運リスク
イラクは、トルコのジェイハン（Ceyhan）港を経由する原油輸出を再開することで合意しました。これにより、ホルムズ海峡に関連するルートへの依存度が低下しました。イランも、所属（関係性）に基づいて一部の船舶の安全通航を認め、短期的な海運面の懸念がいくらか和らぎました。 ドイツ銀行によれば、ブレント原油は100ドルを上回って推移し、日次ボラティリティは縮小でした。同銀行は、落ち着いた値動きをイラク—トルコの輸出合意および代替ルートの利用とも関連付けました。 米国の在庫データは、需要環境の弱さを示唆しました。APIは原油在庫が660万バレル増加したと報告し、EIAも616万バレル増加（4週連続の積み増し）でした。 米国はホルムズ海峡の再開を模索しましたが、同盟国は参加を見送りました。米国はまた、エネルギー製品の輸送を支援し価格上昇を抑えるため、ジョーンズ法の一時的な適用免除を発出しました。継続するボラティリティへのポジショニング
地政学的な供給リスクと、需要減速の兆候との間で、典型的な綱引きが起きている状況でした。重要なのは一方のシナリオに賭けることではなく、ボラティリティが続く前提でポジションを組むことでした。この環境では単純な方向性の賭けはリスクが高く、中東発の次のヘッドラインや弱い経済指標をきっかけに、価格が急激に振れる可能性がありました。 この不確実性を踏まえると、値動きから利益を得られるオプション戦略を検討すべきでした。原油ボラティリティ指数であるOVXは高止まりしており、直近では45前後で推移していました。これは、市場が近い将来に大きな価格変動を見込んでいることを示していました。したがって、ロング・ストラドルやロング・ストラングルが有効になり得て、WTIが100ドルを上抜けても、90ドル台前半へ反落しても利益機会を狙えることが示唆されました。 強気要因としては、日量約2,100万バレルの原油が通過するホルムズ海峡周辺でのさらなる緊張激化が、価格を急騰させ得る点でした。これに備え、5月限のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを検討しており、大規模な供給ショックによる上昇を低コストで取りに行ける手段でした。2025年の紅海での混乱時にも似た動きが見られ、海運への狙い撃ちの攻撃が直ちにリスクプレミアムを価格に上乗せした経緯がありました。 しかし、弱気の在庫データも軽視できませんでした。先週のEIA報告では、米国の原油在庫が4億6,500万バレルまで増加し、2024年第4四半期以来の高水準となりました。これは供給が足元の需要を上回っていることを示しており、景気後退懸念が紛争プレミアムを上回り始めた場合の下落に備えるため、プットオプションの購入が必要なヘッジでした。 コストを管理しリスクを明確にするため、今後数週間はバーティカル・スプレッドの活用が賢明でした。例えばブル・コール・スプレッドであれば、上昇が中程度にとどまる局面でも利益を狙いつつ、支払うプレミアムを抑えられました。2022年にウクライナ紛争が始まった後、原油価格が120ドルを超えて急騰したものの、その年の後半に世界成長への懸念が強まるにつれて反落したことも想起され、地政学要因の上昇相場は短命に終わり得るという教訓が示されました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
