FRBの決定を前に、広範な弱さとイラン情勢の緊迫化を背景に、トレーダーはドル指数を押し下げました。

    by VT Markets
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    Mar 18, 2026
    ドル指数(DXY)は2日続落し、火曜日は約0.1%安の99.57で引けたのでした。この動きは、市場が米連邦準備制度理事会(FRB)の決定を前にポジションを調整し、イランに関連する地政学的緊張に反応したことで生じたのでした。 FRBは木曜日午前2時(シンガポール時間)に金利を据え置くと広く予想されているのでした。注目点は、戦争がインフレに上押し圧力を与える一方で雇用にも重しとなり得る中で、政策当局がどのように対応する可能性があるかなのでした。

    FRB声明ウォッチ

    FRB声明では、イラン戦争によるリスクに言及し、将来の金利パスについてよりバランスの取れた文言が加えられる可能性があるのでした。インフレには上振れリスク、雇用には下振れリスクがあることを示す可能性があるのでした。 経済見通し(SEP)では、市場は今年のPCEインフレ見通しの大幅な上方修正と、景気活動の小幅な下方修正を予想しているのでした。中央値予想は、今年1回の25bp利下げを依然として示す見込みなのでした。 2025年初頭の分析を振り返ると、FRBの決定を前にドル指数が広範に弱含んでいる様子が見られたのでした。DXYは2日続落して99.57となり、市場参加者が中央銀行を前にポジションを取り、地政学リスクに反応したのでした。この状況は、短期的にはドル下落が最も抵抗の少ない道筋であることを示唆していたのでした。 当時はFRBが金利を据え置くとの見方が広く、CME FedWatchツールでも2025年3月会合について90%超の確率で示されていたのでした。市場はその年の後半に25bpの利下げが1回のみという想定を正しく織り込んでいたのでした。このため、金利決定そのものよりも、FRBが更新する経済見通しの方が重要となる緊張感のある環境が形成されていたのでした。

    ボラティリティ・ヘッジ戦略

    イランでの紛争による不確実性はインプライド・ボラティリティの顕著な上昇を引き起こし、VIX指数が20を上回ったことに反映されていたのでした。この環境では、SPXのような広範な株価指数に対するプットなど、オプションを通じてプロテクションを購入することが慎重な戦略となるのでした。地政学的ヘッドラインに連動した急な下振れリスクへのヘッジを優先すべきなのでした。 また、その紛争はエネルギー・デリバティブにおいて明確な機会ももたらし、当時WTI原油先物は80ドル台半ばから1バレル当たり95ドル付近へ急伸したのでした。原油およびエネルギーETFのコールオプションにおいて取引量が大幅に増加しているのが見られたのでした。これは、インフレを押し上げ得る供給面のショックがさらに発生する可能性に備えてポジションを取る上で、引き続き重要な戦略なのでした。 FRBはインフレ抑制と雇用の下振れリスクへの配慮という相反する目標を抱えているため、ドルは不安定でレンジ相場になりやすいと見込むべきなのでした。これは、EUR/USDのような主要通貨ペアでストラングルを売るといった戦略が有効になり得ることを示唆するのでした。FRBからより明確な政策方針が示されるのを市場が待つ間、高いボラティリティからプレミアムを得ることが目的なのでした。

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