BNPパリバは、市場におけるトルコのエネルギー価格への脆弱性、為替の価格転嫁、利回り上昇、そして政策引き締め期待を強調しました

    by VT Markets
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    Mar 18, 2026
    BNPパリバは、トルコがエネルギー価格の上昇と為替レートの変動に対して非常に高いエクスポージャーを有していると報告していました。同報告書では、大きなエネルギー赤字、強い為替レート・パススルー、そして市場がより速い金融引き締めを織り込む中での現地金利の急騰が挙げられていました。 中銀介入後、リラは中欧通貨よりも安定しており、2月27日以降、米ドルに対して0.4%下落したにとどまっていました。同報告書は、トルコのパススルー係数を0.4としており、中欧主要国および南アフリカの0.1〜0.2と比較して高い水準でした。

    原油価格上昇によるインフレへの影響

    トルコ中央銀行は、原油価格が持続的に10%上昇した場合、1年以内にインフレ率を1パーセントポイント押し上げると推計していました。現地推計では、ブレント原油が少なくとも1年間USD 85またはUSD 100で推移することを前提に、最大75%の消費者支援メカニズムがあっても、4〜6パーセントポイントの押し上げと見込まれていました。 国債利回りは、中欧と南アフリカで55〜70ベーシスポイント上昇し、トルコでは135ベーシスポイント上昇していました。同報告書は、これをインフレ上振れとより迅速な政策引き締めへの期待に加え、為替レートのパススルーおよびより広範な価格への波及効果に結び付けていました。

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