中東インフレと金利への圧力
中東での緊張の高まりは原油価格を押し上げ、インフレが長期化するとの懸念を強めていました。米国のガソリン価格の上昇は家計負担を増やし、インフレ期待を高止まりさせ、引き締め的な政策がより長く維持されることを後押しする可能性がありました。 米国は最近、イランの主要な原油輸出拠点であるハールグ島を標的にし、世界のエネルギー供給を巡る懸念が高まっていました。ワシントンは紛争が数週間以内に終結する可能性があるとしつつ、ホルムズ海峡を通過する船舶を保護するための国際連合について議論していましたが、不透明感は残っていました。 地政学リスクは安全資産需要を支え、銀の一段安を抑える可能性がありました。この下支えは、「高金利の長期化」観測による圧力と並存していました。 2025年に銀が、インフレ長期化への懸念と安全資産としての役割の狭間で動いていた状況が想起されました。FRBが3.50%〜3.75%のレンジで据え置きを長期化させたことで、金属を保有する機会費用が大きくなっていました。この力学により銀は緊張感のあるレンジに張り付き、トレーダーは金利見通しと中東関連のヘッドラインの双方を注視していました。2026年3月における銀の見立ての変化
2026年3月時点では状況が大きく変化していました。2025年を通じて価格を支えた地政学リスク・プレミアムは後退し、ブラックロックの地政学リスク指標は先月、15カ月ぶりの低水準まで低下していました。同時に、主要な逆風は追い風へと転じ、2026年2月の米CPIは落ち着いた2.8%となっていました。 この変化は、今後数週間に向けた新たな想定を示唆していました。CME FedWatchツールが2026年6月会合までの利下げ確率を82%としていたことで、利息を生まない資産に対するファンダメンタルズ面の追い風は大きく強まっていました。焦点は安全資産需要ではなく、迫り来る金融緩和サイクルへと移っていました。 このため、トレーダーは急騰のような大きな変動よりも、堅調な上昇トレンドの恩恵を受ける戦略を検討すべきでした。VXSLV指数で測定される銀オプションのインプライド・ボラティリティは22%まで低下しており、2025年のハールグ島を巡る緊張時に見られた35%超の高水準から縮小していました。これにより、5月・6月2026年満期のロング・コールやブル・コール・スプレッドは、FRB主導の上昇局面に備えるうえで魅力的な選択肢となっていました。 別のアプローチとしては、低ボラティリティを活かしてアウト・オブ・ザ・マネーのプットを売る方法がありました。この戦略はプレミアムを受け取りつつ、銀価格に対して強気〜中立の見通しを表現するものでした。行使価格75〜78ドルのプットに強い関心が見られており、市場が利下げ観測を前にそれらの水準に強いサポートがあると見ていたことが示唆されていました。 要点 – 銀は80.50ドル近辺で推移し、利下げ観測の後退が重しとなっていました。 – FRBは3.50%〜3.75%で据え置き見通しで、非利回り資産には逆風となり得ました。 – 中東情勢は原油高を通じてインフレ懸念を促しつつ、安全資産需要が下値を支える可能性がありました。 – 2026年3月時点では地政学リスク・プレミアムが後退し、米CPI鈍化と利下げ確率上昇が追い風になっていました。 – 低下したインプライド・ボラティリティ環境では、ロング・コール／ブル・コール・スプレッド、OTMプット売りが検討対象となっていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
