ヤンブー輸出の紅海リスクへのエクスポージャー
スケジュールに基づくと、フーシ派の活動が紅海に影響した場合、ヤンブー輸出の約70～75%が混乱に直面する可能性がありました。ヤンブー輸出のうち90%はVLCCに積み込まれる予定であり、その少なくとも80%はアジア市場またはサウジのジャザン製油所向けになる見込みでした。 満載のVLCCはスエズ運河を通航できないため、多くのカーゴはバブ・エル・マンデブ海峡を通過することを示していました。代替として、スケジュールされたVLCCフローの最大2～2.5m b/dは北上してアイン・スフナへ向かい、能力2.5～2.8m b/dのSUMEDパイプラインを利用してシディ・ケリルへ送ることも可能でしたが、このルートの上限は2m b/d強と見られていました。 ホルムズ海峡での甚大な混乱を踏まえると、市場は迂回だけでは完全に解決できない深刻な供給ショックに直面していました。サウジの東西パイプライン（紅海向け）が現在上限で稼働していることから、短期的には原油に明確な強気材料があると見られていました。この状況は、2024年および2025年を通じて観測された海運遅延からの重要なエスカレーションでした。 この迂回原油に対するリスクは理論上のものではなく、いまやバブ・エル・マンデブ海峡を通過しなければならなかったためでした。先月、同水路でVLCCへのミサイルによるニアミスが報じられた後、ブレント原油価格は1バレルあたり115ドルを超えて急騰していました。CBOE原油ボラティリティ指数（OVX）は55近辺で高止まりしており、タンカーへの直接被弾の可能性に対する市場の不安を反映していました。トレーディングおよび市場への示唆
これらの輸出の大部分、すなわちヤンブーからのフローの最大75%は、スエズ運河を通航するには大きすぎるVLCCに積み込まれていました。そのため、アジア市場へ到達するには高リスク地帯を南下せざるを得ませんでした。エジプトのSUMEDパイプラインを用いる代替ルートはすでに逼迫しており、最大でも約250万バレル/日しか処理できず、重大なボトルネックが残っていました。 トレーダーにとって、これはリスクを限定しつつ価格急騰を狙うために、期近のブレント先物に対するコールオプションを買う戦略を示唆していました。ブレントとWTI原油のスプレッドはすでに約9ドルまで拡大しており、中東産バレルに混乱が最も深刻に及んでいるため、2024年後半以来の最大ギャップでした。このスプレッドは今後数週間でさらに拡大する可能性が高いと考えられていました。 先物カーブが急なバックワーデーションとなっており、供給の即時かつ深刻な不足を示唆していたため、市場構造もこの見方を強く裏付けていました。期近限月に付与されるこのプレミアムは、2026年5月または6月限のロングを保有することが、この逼迫を取引する最も直接的な方法であることを示していました。これは2019年にサウジ施設が攻撃された後に見られた値動きに似ていましたが、より持続的でした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
