ラボバンクのジェーン・フォーリー氏は、中東情勢の緊張とSNBの警告の中で、スイスフランは0.90近辺で「安全資産」としての動きが鈍いと述べました。

    by VT Markets
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    Mar 16, 2026
    2月27日以降、中東紛争が始まる直前からスイスフランはG10通貨の中で7番目に良好なパフォーマンスを示していました。SNBがFX介入に関する警告を強めた後も、この順位は過去1週間および1日ベースでも同様でした。 SNBの3月19日の金融政策会合は、介入に関するメッセージに変化があるかどうかが注目されていました。同日に予定されていたECBの金融政策発表も焦点であり、ガイダンスを受けてユーロが強含めば、EUR/CHFへの圧力が和らぐ可能性がありました。 EUR/CHFは1~3か月の時間軸で0.90近辺で取引されていました。アジア時間には一時0.90を下回り、3月9日にも0.90を割り込んで、2015年1月15日以来の安値を付けていました。 2015年1月15日、SNBは予想外に1.20水準の防衛を停止し、それによりフランの価値が急騰していました。市場では0.90近辺がSNBの警戒水準と結び付けられて語られていましたが、SNBは目標水準を明示していませんでした。 危機が長期化または拡大すれば、0.90を下回る動きのリスクが高まっていました。 2025年3月の分析を振り返ると、焦点はSNBがEUR/CHFの0.90水準を防衛することに置かれていました。現在では状況が大きく変化し、同通貨ペアは0.9450近辺と大幅に高い水準で取引されていました。中核的な緊張点は、下限防衛ではなく、SNBと欧州中央銀行(ECB)の進路の違いにありました。 SNBのスタンスはこの1年でよりハト派的になっており、スイスのインフレ率は2026年2月に1.2%まで低下し、目標レンジ内に十分収まっていました。これとは対照的に、ユーロ圏ではインフレが2.6%と粘着的で、ECBは利下げにより慎重でした。この政策の乖離が、2025年の安値と比べてEUR/CHFがより高い水準を維持する主要因でした。 **要点** – スイスフランはG10の中で相対的に堅調で、SNBはFX介入への警戒を強めていました。 – 3月19日のSNB会合と同日のECB発表が、EUR/CHFの方向性に影響し得る重要イベントでした。 – 2025年は0.90防衛が焦点でしたが、現在はSNBとECBの政策乖離が主因となり、EUR/CHFは0.9450付近まで上昇していました。

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