インフレリスク 対 弱い成長
この分析では、エネルギーコスト上昇による二次波及効果への懸念が示され、インフレと経済活動の両面で不確実性が高まっているとしていました。また、不確実性が支出や投資の信頼感に影響し、需要に波及する可能性にも言及していました。 スウェーデンは、2022年と2023年にGDP成長が低迷またはマイナスだった後、脆弱な回復局面にあると説明されていました。月次GDPデータでは、12月と1月の両方で生産が減少したことが示唆されていました。 野村は、今年は金利変更がなく、2027年末に利上げが行われて政策金利が中立レンジ（1.50%～3.00%）の中心に近づくと予想していました。さらに、紛争が早期に終結しインフレが弱まれば今年中の利下げの可能性がある一方、紛争が長期化すればインフレが加速し、より早い利上げにつながる可能性があるとしていました。 3月19日に今週の会合で政策金利が1.75%に据え置かれるとの見方が広くある中、短期金利のボラティリティは低位にとどまる見込みでした。この安定を踏まえ、スウェーデン金利先物の短期オプションを売るなど、値動きの乏しさから利益を狙う戦略を検討できるとしていました。この見方は、政策金利が当面この水準にとどまるというリクスバンクのガイダンスが示される可能性によって裏付けられていました。市場ポジショニングへの含意
弱い国内データと外部要因によるインフレリスクの間に、明確な対立が見られていました。直近の統計では、2025年第4四半期にスウェーデンのGDPが0.2%縮小し、2月のエネルギーを除くCPIFインフレ率は2.0%の目標をわずかに下回ったと示されていました。しかし、中東情勢の緊張を背景にブレント原油が足元で1バレル当たり約95ドルで取引されている状況では、リクスバンクはまだ利下げに踏み切れないとしていました。 この膠着状態は、短期金利が固定される一方で、長期金利が将来のインフレと成長の可能性を反映することで、イールドカーブがスティープ化する可能性を示唆していました。2023年と2024年の減速以降に見られた脆弱な回復は、この不確実性によって妨げられており、長期の利上げ期待が重要な注視点になるとしていました。トレーダーは、より先の金利上昇、たとえば2027年後半を見込む商品に注目する可能性があるとしていました。 主要な分岐は地政学によってもたらされ、トレーダーにとって二者択一の結果を前提にポジションを取る形になるとしていました。中東で緊張緩和が起きれば利下げ観測が速やかに再燃する可能性がある一方、紛争が拡大すれば、リクスバンクは計画より早期の利上げをほぼ確実に迫られるとしていました。このため、より長期でアウト・オブ・ザ・マネーのオプションを買うことは、いずれの方向であっても大きな政策転換に備える戦略として有効とされていました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
