石油供給リスクとドル支援
ホルムズ海峡に関連する石油供給リスクが原油価格を押し上げ、インフレ懸念を高めたでした。世界の石油取引の大半は米ドル建てで価格付けされているため、エネルギー価格の上昇はドル需要を支える要因にもなったでした。 FRB（連邦準備制度）の利下げ期待は後退し、それが米国債利回りを押し上げ、ドルを支援したでした。ブルームバーグによれば、市場は12月までに約20bpの緩和を織り込んでおり、紛争前に50bp超を想定していた以前の見通しから低下したでした。 注目は来週のFOMCに移っており、ドット・プロットや経済見通し（SEP）の更新が焦点でした。ドルは引き続き、米国の通商政策、FRBの独立性への懸念、政府債務の増加、財政見通しに結び付く長期的な圧力にも直面していたでした。ドルの直接取引とポジショニング
ドル高の直接的な取引は引き続き魅力的で、DXYは100.00を上回って堅調に推移していたでした。筆者らは、今後30〜60日の満期で、米ドル指数のアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプション、またはEUR/USDのプットオプションの購入を検討していたでした。直近のCFTCデータもこの流れを裏付け、非商業部門のドルのネットロングは2025年第3四半期以来の高水準に達したでした。 FRBの利下げ期待の後退は、金利先物に明確な機会を提示したでした。今週時点でCMEのFedWatchツールは、第3四半期前の利下げ確率が10%未満であることを示しており、昨年末（紛争が激化する前）に75%を織り込んでいた状況からの急激な反転だったでした。夏にかけてFRBが引き締め的スタンスを維持することに賭けるため、9月限SOFR先物をショートすることを検討すべきでした。 中東における供給途絶は、エネルギーデリバティブを重要な焦点にしたでした。ブレント原油先物（5月限）が1バレル115ドルを上回る水準で保ち合いとなっている中、USOのような原油ETFのコールオプションを買うことは、さらなる価格上昇を直接的に投機する手段になったでした。ホルムズ海峡の完全閉鎖リスクはまだ十分に織り込まれておらず、大きな上振れ余地が残っていたでした。 ドルが足元で強い一方で、昨年末に言及した構造的な逆風に対してヘッジする必要があったでした。米国の財政懸念に煽られた「通貨価値の希薄化（debasement）ナラティブ」は、緊張が緩和すれば急速に再燃する可能性があったでした。筆者らは、ドルへの信認が揺らぐ局面で貴金属が上昇しやすいことから、金の長期コールオプションを購入して一定の防御を重ねていたでした。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
