野村は、ECBが預金金利を2.00%に据え置き、イラン情勢を背景とするインフレショックへの反応を避けると見込んでいました。

    by VT Markets
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    Mar 12, 2026
    野村は、イラン情勢にもかかわらず、ECBが3月19日の会合で預金金利を2.00%に据え置くと見込んでいました。理事会は、実体経済やインフレ期待への影響について、より明確な証拠が出るまで待つと予想していました。 野村は、2026年3月のHICPインフレ率が、そうでなかった場合と比べて0.5~0.7%ポイント高くなると予測していました。2026年3月の見通しを0.6%ポイント引き上げ、前年比2.5%としていました。

    ECBの金利見通し

    また、ECBは4月も様子見を続けると見込んでいました。野村は、ECBが予測期間の終盤である2028年Q4までに、インフレが目標付近で安定すると引き続き示唆する可能性があるとしていました。 野村は、ECBが利上げに踏み切る前に、持続的なインフレ、またはインフレ期待の上昇の証拠を求めると見ていました。紛争が直近のピークを超えて悪化しないことを前提に、利上げが可能となる最も早い時期は6月であるとしていました。 ECBが紛争を受けて利上げを実施する場合、野村は2回の利上げを予想していました。この記事はAIツールの支援を受けて作成され、編集者によって確認されたと記されていました。 ECB会合まであと1週間となる3月19日について、私たちは預金金利2.00%の変更を見込んでいませんでした。先週のホルムズ海峡における緊張激化はエネルギー市場に衝撃を与えましたが、中央銀行はまず実際の影響を見極めたいと考える可能性が高かったでした。昨日のブレント原油先物が、2025年末以来初めて95ドル/バレルを上回って引けたことは、確実に意識されていたでした。

    6月会合が焦点

    私たちは、ラガルド総裁が短期的な見通しについてハト派的な姿勢を示し、インフレは2028年までに安定すると強調すると予想していました。しかし同時に、2022年のエネルギー危機の再来を避けたい考えも強く、後の対応に備える用意があることを示すタカ派的なシグナルも発する可能性があるでした。このような混在したメッセージは、短期金利のボラティリティが急上昇する事態に備えるべきことを示唆していました。 デリバティブのプライシングにおける焦点は6月会合へ移っており、そこが利上げの最初の現実的な機会になったでした。市場でもすでに反映されており、5年5年インフレスワップレートは今週2.40%まで上昇したでした。今後のインフレ指標が持続的な物価圧力を示せば、夏場の利上げ織り込みはさらに加速すると見られていたでした。 その結果、トレーダーは第2四半期の金利上昇に備えたポジションを検討すべきであり、たとえばフォワード・レート・アグリーメントの活用、あるいは短期スワップでの固定受け(受け固定)などが考えられるでした。不確実性を踏まえると、金利キャップやペイヤー・スワプションといった急激な金利上昇から守るオプションを購入することも、慎重な戦略となり得たでした。これは2025年末時点の安定した金利見通しとは大きく異なる環境だったでした。

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