エスカレーションのタイムラインと市場シグナル
同報告は、これまでで最も激しい米国の攻撃が昨日発生したと述べていました。さらに、イスラエルの防衛系メディアが、米国は今後1〜2週間にわたり行動を強化し得ると示唆していること、またイスラエル政府内の一部が、イラン体制の崩壊には最大で1年かかり得るとみているとの報道も引用していました。 ウォール・ストリート・ジャーナルは、IEAがG7のコミットメントを超える形で、過去最大となる戦略備蓄からの原油放出を提案する可能性があると報じていました。加えて同報告は、スクリーン上の価格と、硫黄、肥料、ヘリウムといった関連製品を含むエネルギーおよび関連製品の現物入手可能性の間に乖離がある点にも言及していました。 私たちは2025年のホルムズ危機の教訓を思い出すべきでした。当時、市場はイランの攻撃による明確な現物リスクと、海上輸送のボトルネックになり得る可能性を無視していました。その時点では、米軍行動がエスカレートしていたにもかかわらず、スクリーン上の原油価格は和平合意が目前であるかのように示していました。これは金融市場と現実の物理的状況との間に危険な断絶があることを示していました。 現在、ブレント原油は1バレル85ドル近辺の一見落ち着いたレンジで取引されており、安定を示唆していました。しかし、この価格は、OPEC+が日量220万バレルの自主的減産を第2四半期まで延長するという最近の決定によって下支えされていました。これにより、予期せぬ供給途絶に対応するための余剰供給力は、システム内にほとんど残っていませんでした。 2025年とは異なり、当時のような大規模な戦略備蓄放出というバッファーはもはや存在しませんでした。というのも、米国の在庫はそのイベントの後、45年ぶりの低水準にあるためでした。荷主はすでに再燃するリスクを織り込み始めており、原油価格の見出しが落ち着いているにもかかわらず、ホルムズ通過に伴う戦争リスク・プレミアムはこの1か月で静かに0.25%上昇していました。これは現物市場が、ペーパー市場が無視している危険を見ていることを示唆していました。テールリスクに備えたオプション・ポジショニング
これは、基礎にある脆弱性を踏まえるとインプライド・ボラティリティが低すぎるように見えるため、オプション市場における機会を生み出していました。金融市場が想定していない突発的な価格急騰に備えるため、原油の長期満期コールオプションを買うことを検討すべきでした。安定したスクリーン価格と、硫黄や肥料のような派生品も含めた現物バレルに対するリスク増大との乖離は、無視できないほど大きくなりつつありました。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
