金は火曜日に5,222ドル前後で取引され、5,000ドル近辺から反発した後に1.63%上昇でした。米ドル安と米国債利回りの低下が価格を支えた一方、米国とイランの戦争によりリスク心理は慎重でした。 戦争が11日目に入る中、米当局者とイランから相反する最新情報が出ており、中東全域で空爆が継続でした。米国はホルムズ海峡をめぐる対応を協議し、イランは船舶に対し同海峡の通過を警告でした。

市場の推進要因と地政学リスク

原油価格は月曜日に下落し、WTIは5.84%安、ブレントは3.69%安で、インフレ圧力が和らいだ形でした。これにより、市場がFRB（連邦準備制度理事会）の利下げの可能性を織り込み続ける中、米ドルと利回りは反落でした。 CME FedWatchでは、2026年の最初の利下げが7月となる確率は57.2%、6月となる確率は40.8%でした。ADP雇用者数変化の4週平均は12.8Kから15.5Kへ上昇で、CPIは水曜日、PCEは金曜日に発表予定でした。 テクニカル面では、金は5,105ドル近辺のサポートを維持した後に5,200ドルを上抜けでした。下側バンドは4,880ドル近辺、上側バンドは5,330ドル近辺でした。RSIは50を上回って推移し、ADXは14近辺でトレンドの強さが弱いことを示唆でした。 中央銀行は2022年に約700億ドル相当の金1,136トンを追加し、年間購入量として過去最高でした。金は米ドルや米国債と逆方向に動くことが多く、リスク資産に対して逆方向に動く場合もありました。

戦略設定とリスク管理

金が5,200ドル水準を明確に上回ったことを踏まえ、5,330ドルのレジスタンスゾーンへの上昇を狙ってコールオプションの購入を検討すべきでした。米国とイランの戦争と、FRB利下げ期待の組み合わせは、金にとって強いファンダメンタルズ上の追い風でした。しかし、突然の緊張緩和の見出しは急落を誘発し得るため、ロングポジションは慎重に管理する必要がありました。 この価格の強さは、世界の中央銀行による長年の着実な積み増しに支えられていました。この流れは2023年に、彼らが準備資産に1,037トン超を追加したことで一段と明確でした。この継続的な買いは市場の強い下支え（買い需要）となり、積極的な空売りは高リスクな戦略でした。大きな押し目は、こうした大口参加者にとって買い場と見なされる可能性が高かったでした。 今週のCPIとPCEインフレ指標は、見通しを変え得る重要イベントでした。2024年にはインフレが粘着的で、しばしば上振れサプライズとなり、FRBが慎重姿勢を維持せざるを得なかったことが想起されました。今週のインフレが予想以上に強ければ、市場の7月利下げ観測が後退し、ドル高を通じて金の重しとなり得たでした。 この状況は、2022年のウクライナ戦争開始時に見られた金の急騰とは異なっていました。あのときはFRBが積極的に利上げを進め、上昇が早期に抑えられたでした。現在はFRBが利下げに転じる構えであり、地政学的緊張による安全資産需要に加えて、金を支えやすい環境でした。そのため、過去よりも押し目買いが有効な戦略になり得たでした。 戦争関連の相反する見出しと、今後のインフレ指標がもたらす二者択一のリスクを踏まえると、ボラティリティそのものを取引するアプローチは妥当でした。トレンドの弱さは、じり高ではなく急激で予測しづらい値動きを示唆でした。オプションを用いてロング・ストラングルを構築すれば、どちらの方向でも大きなブレイクアウトから利益を狙える可能性がありました。

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